Η εκτιμώμενη αξία του τομέα ενέργειας της Μυτιληναίος σε επίπεδο τιμής - στόχου είναι 4,27 δισ. ευρώ σύμφωνα με την NBG
Αυτό αναφέρει μεταξύ άλλων report της NBG Securities στο οποίο τονίζεται ότι η εκτιμώμενη αξία του τομέα ενέργειας της Μυτιληναίος είναι 4,27 δισ. EUR (72% του συνόλου) καθώς και ότι η απλοποίηση της δομής της εταιρίας, ξεκλειδώνει την κρυμμένη της αξία της.
Σύμφωνα με την NBG η Μυτιληναίος αποτελεί ιδανικό εκπρόσωπο της ενεργειακής μετάβασης και των πράσινων επενδύσεων, ενώ αξιολογεί τα υφιστάμενα έργα ΑΠΕ καθώς και αυτά που βρίσκονται σε διάφορα στάδια ανάπτυξης σε 1.815 εκατ ευρώ ή 13,4 ευρώ/μετοχή της τιμής στόχου των 31, 2 ευρώ.
Όπως αναφέρει το report η Μυτιληναίος τοποθετείται πλέον στην πρώτη γραμμή της ενεργειακής μετάβασης ως πρωτοπόρος και ολοκληρωμένη πράσινη επιχείρηση κοινής ωφέλειας, με τον νέο «πράσινο» ενεργειακό τομέα να αναμένεται να παράγει EBITDA ύψους 631 εκατ. ευρώ για το 2023.
Μάλιστα η έκθεση σημειώνει ότι η Μυτιληναίος είναι σε θέση να ανεβάσει ταχύτητες στο επόμενο επίπεδο, παρά την παγκόσμια ενεργειακή κρίση, τις γεωπολιτικές εντάσεις και τον αυξανόμενο πληθωρισμό, αντανακλώντας τα οφέλη από τις διαφοροποιημένες δραστηριότητές της, τα ποιοτικά περιουσιακά στοιχεία και τις νέες επενδύσεις της.
Το πιο σημαντικό, είναι οι επιτυχημένες πρωτοβουλίες νέων επενδύσεων όπως το νέο εργοστάσιο CCGT 826 MW και η σημαντική επέκταση των ΑΠΕ τόσο στην Ελλάδα όσο και στο εξωτερικό.
Οι αποτιμήσεις
Δίνει μεγαλύτερη έμφαση στην ενεργειακή μετάβαση, τη βιωσιμότητα και τα «πράσινα» EBITDA: Με τη νέα δομή, η Μυτιληναίος στοχεύει να τοποθετηθεί στρατηγικά στην πρώτη γραμμή της ενεργειακής μετάβασης ως κορυφαίος και ολοκληρωμένος παίκτης, με διεθνή παρουσία, ενώ καθιερώνεται ως σημείο αναφοράς της «πράσινης» μεταλλουργίας στο ευρωπαϊκό τοπίο.
Ταυτόχρονα, ο δομικός μετασχηματισμός της Μυτιληναίος θα διευκολύνει την επίτευξη των στόχων που τέθηκαν για το Net Zero, το 2030 και το 2050, μέσω πρωτοβουλιών που σχετίζονται με τη μείωση της κατανάλωσης ενέργειας, την αύξηση της παροχής ενέργειας από ΑΠΕ, καθώς και την αύξηση της ανακύκλωσης και αξιοποίησης των υπολειμμάτων από την παραγωγική διαδικασία, στο πλαίσιο της κυκλικής οικονομίας.
Η εκτιμώμενη αξία του τομέα ενέργειας της Μυτιληναίος είναι 4,27 δισ. EUR (72% του συνόλου) καθώς για το 2023 αυτή η αποτίμηση αντιστοιχεί σε ένα EV/ EBITDA 6,5.
Ο νέος ενεργειακός τομέας αντιπροσωπεύει τον βασικό μοχλό αποτίμησης του ομίλου και είναι χαρακτηριστικό ότι σύμφωνα με την NBG η δραστηριότητα της Μυτιληναίος στον τομέα της αιολικής ενέργειας αποτιμάται σε 0,55 δισ. ευρώ με βάση το DCF για 250 MW εγκατεστημένη ισχύ και αδειών 640 MW , ενώ στην ηλιακή ενέργεια σε Ελλάδα και εξωτερικό (κυρίως στην Ιταλία) αποτιμάται σε 1,3 δισ. ευρώ (ΕV) που αντιστοιχεί σε μια σχέση EV/EBITDA 10.
Περιλαμβάνει άδειες 1,48 GW στην Ελλάδα (Εγνατία) και 1,1 GW στο εξωτερικό , κυρίως στην Ιταλία. Aυτά λαμβάνουν υπόψη τους το CAPEX και την αφαίρεση του επαυξητικού χρέους 1 δισ.
Επίσης η εκτιμώμενη αξία του τμήματος RSD της Μυτιληναίος με βάση υβριδικό κριτήριο 8 για την σχέση EV/EBITDA, με μέσο EBITDA 2022 -23, 123 εκατ ευρώ, περιλαμβάνοντας τόσο τα BOT projects των φωτοβολταϊκών όσο και τα EPC . Έτσι ο κλάδος των ΑΠΕ αποτιμάται συνολικά με 1,8 δισ, δηλαδή 13,4 ευρώ/ μετοχή, το 43% της τιμής - στόχου.
Στην Παραγωγή & Διαχείριση Ενέργειας (Θερμική Παραγωγή) υπάγονται οι δύο CCGT μονάδες συνολικής εγκατεστημένης ισχύος 880MW (444MW στη Βοιωτία και 436MW στην Κόρινθο 65% ιδιοκτησίας), μια μονάδα ΣΗΘ 334 MW στη Βοιωτία και το νέο CCGT 826 MW εργοστάσιο στον Άγιο Νικόλαο. Με βάση αυτά τα δεδομένα, ο τομέας αυτός θεωρείται ως η μεγαλύτερη IPP της Ελλάδας με εκτιμώμενο EV ύψους 1,53 δισ. ευρώ, το οποίο προκύπτει από μια σχέση 5,6 το EBITDA του 2023. Οι δραστηριότητες αυτές υπολογίζεται ότι μπορούν να δημιουργήσουν συνδυασμένο EBITDA ύψους 940 εκατ ευρώ το 2023-2025 με τιμές ενέργειας της τάξης των 35-40 ευρώ/MWh.
Ο τομέας της προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας (Protergia) εκτιμάται EV 83 εκατ. ευρώ με μερίδιο αγοράς 10% μαζί με την WATT+VOLT. Χρησιμοποιεί σαν κριτήριο την σχέση EV/ πελάτη με 150 ευρώ για τους 550.000 πελάτες.
Ο τομέας του φυσικού αερίου, που κατέχει το 22% της αγοράς και είναι ο leader στις ελληνικές εισαγωγές, αποτιμάται στα 339 εκατ με WACC 8,5% με EV/EBITDA στο 7,3. Σημειώνεται η δυνατότητα της εταιρίας να κλείνει μεγάλο αριθμό slots στην Ρεβυθούσα τα επόμενα χρόνια εξασφαλίζοντας υψηλές κερδοφορίες.
Ο λεγόμενος κλάδος της M Power Projects (πρώην SES) αποτιμάται στα 89 εκατ ευρώ.
Η κερδοφορία
Οι νέες επενδύσεις ΑΠΕ (συνολική εγκατεστημένη ισχύς ΑΠΕ έως το τέλος του 2024 824MW στην Ελλάδα και τα 600MW στο εξωτερικό) μαζί με τον τομέα σταθερής απόδοσης RSD, θα αποφέρουν κερδοφορία αυξημένη κατά 35% ετησίως. Το 2023 εκτιμάται ότι τα κέρδη θα φθάσουν στα 201 εκατ. ευρώ και το 2025 στα 314 εκατ. ευρώ αντιπροσωπεύοντας το 27,9% των EBITDA του ομίλου (από 17,2% το 2021).
Η εμπορική έναρξη της νέας μονάδας ηλεκτροπαραγωγής CCGT ισχύος 826 MW μέχρι το τέλος του 1ου τριμήνου του 2023 θα αυξήσει τα κέρδη. Με σχετικά συντηρητικές αποδόσεις 35-40 ευρώ/MWh το 2023-2025, αναμένεται ότι τα EBITDA της θερμικής παραγωγής θα αυξάνονται κατά 30% ετησίως στα 274 εκατ. ευρώ το 2023, φθάνοντας τα 342 εκατ. ευρώ το 2025 και αντιπροσωπεύοντας το 30,5% του συνόλου των EBITDA (από 43,1% το 2021).
Σημαντική είναι και η συνεισφορά από την εμπορία φυσικού αερίου, μετά από τις υψηλές επιδόσεις το 2022 (EBITDA ύψους ευρώ 110 εκατ.). Η NBG εξακολουθεί να αναμένει τη δημιουργία 60-80 εκατ. ευρώ σε EBITDA το 2023-25.
Ακολουθούν οι υπόλοιποι τομείς με χαμηλότερη συνεισφορά.
Ο νέος ενεργειακός τομέας το 2023 θα έχει EBITDA 631 εκατ , το 2024 749 εκατ και θα καλύπτει το 67% και 71% του συνολικού EBITDA αντίστοιχα.
Η εκτίμηση είναι, ότι με μέση άνοδο 11% σε ετήσια βάση ο κύκλος εργασιών του ομίλου θα φτάσει τα 7 δισ και το 2023 το EBITDA θα ανέλθει στα 950 εκατ με αύξηση 21%. Το 2024 με περαιτέρω άνοδο 11% θα φτάσει τα 1,053 δισ.
www.worldenergynews.gr
