Στο 100% της δυναμικότητας ο κλάδος των καλωδίων - Διπλασιάστηκε ο κύκλος εργασιών για τα Σωληνουργεία
Την κάλυψη της Cenergy ξεκινά η Ambrosia Capital (ημερομηνία της ανάλυσης είναι στις 10/1) με τιμή στόχο τα 4,3 ευρώ σε 12μηνη βάση. Οι 3 βασικοί καταλύτες είναι οι εξής:
1.Αύξηση των εσόδων CAGR 18% στην περίοδο 2021-2024
Αυτό θα βασιστεί στην ισχυρή απόδοση του κλάδου των καλωδίων με το momentum της ηλεκτροδότησης που υπάρχει στην Ευρώπη και την αποδεδειγμένη προοπτική της αγοράς των υπεράκτιων αιολικών, όπου ο ανταγωνισμός έχει φτάσει στο φουλ των δυνατοτήτων.
Ο κύκλος εργασιών θα υποστηριχθεί επίσης από την ανάκαμψη των χαλυβδοσωλήνων που εκτιμάται ότι έχει διπλασιάσει τα έσοδα σε ετήσια βάση το 2022. Ο αθροιστικός μέσος όρος αύξησης των εσόδων αναμένεται στο 18% για την περίοδο 2021-24.
2. Τα περιθώρια θα βελτιωθούν από το 2023 και στη συνέχεια
Η εντυπωσιακή άνοδος του ανεκτέλεστου και τα υψηλής προστιθέμενης αξίας projects οδηγούν σε μια σημαντική αύξηση των εσόδων, η οποία θα διασφαλίσει ένα προσαρμοσμένο περιθώριο EBITDA αύξησης κατά 1,2 μονάδων βάσης στο 10,9% το 2023, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις.
3. Ο ενεργειακός μετασχηματισμός θα είναι ο μακροπρόθεσμος καταλύτης
Με τις δυο θυγατρικές της, τα Ελληνικά Καλώδια και τα Σωληνουργεία Κορίνθου είναι στον σωστό δρόμο για να ευνοηθεί από την αύξηση της ζήτησης για επενδύσεις ΑΠΕ, scale up φυσικού αερίου και χρήσης υδρογόνου με στόχο το net zero του 2050, σύμφωνα με το πλάνο του ΙΕΑ.
Το 2022
Σύμφωνα με την ανάλυση, το 2022 εκτιμάται ότι έχει κλείσει με κύκλο εργασιών 1,46 δις. προσαρμοσμένα EBITDA 142 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή (EPC) 0,35 ευρώ. Με τα δεδομένα αυτά, η σχέση EV/EBITDA είναι στο 7,3 στη σημερινή κεφαλαιοποίηση. Το P/E στο 9,3 και το καθαρό χρέος/EBITDA στο 3.
Το 2023-2024
Για το 2023, ο κύκλος εργασιών αναμένεται στο 1,35 δις. με προσαρμοσμένο EBITDA 168 εκατ. και κέρδη/μετοχή 0,4 ευρώ. Με τα δεδομένα, η σχέση EV/EBITDA διαμορφώνεται στο 6,5, το P/E στο 8 και η σχέση καθαρού χρέους/EBIDA στο 2,9.
Το 2024, ο κύκλος εργασιών αναμένεται στα 1,736 δις, τα προσαρμοσμένα κέρδη στα 190 εκατ. και τα κέρδη/μετοχή 0,45 ευρώ.
Η σχέση EV/EBITDA, πέφτει στο 6,1, το Ρ/Ε στο 7,2 και το καθαρό χρέος/EBITDA στο 2,9.
Τα καθαρά κέρδη προβλέπονται για το 2022 65,8 εκατ. ευρώ για το 2023 76,4 και για το 2024 84,8 εκατ.
Οι καθαρές ταμειακές ροές θα είναι οριακές (αρνητικές για το 2022) λόγω του επενδυτικού προγράμματος της εταιρείας.
Παράλληλα με τον κλάδο των καλωδίων που λειτουργεί σε full capacity, με εκτίμηση για το 2022 οριακής υπέρβασης του 1 δις. ευρώ, η ανάλυση περιμένει από τον κλάδο της Σωληνουργείας να έχει ανακάμψει μετά την πανδημία, με τα έσοδα να διπλασιάζονται στα 453 εκατ. ευρώ.
Η υψηλή ζήτηση για projects εξηλεκτρισμού και διασύνδεσης με υπεράκτια αιολικά είναι ο βασικός παράγοντας για την ανάπτυξη του κλάδου των καλωδίων. Το ανεκτέλεστο για τον κλάδο της Σωληνουργείας ανέρχεται στα 750 εκατ. Κλειδί για την ανάπτυξη είναι η επέκταση του εργοστασίου της Fulgor στην Κόρινθο με τρίτη γραμμή παραγωγής για καλώδια υποθαλάσσιων διασυνδέσεων, που θα ωθήσει ανοδικά τα περιθώρια.
www.worldenergynews.gr
