Σε περίπτωση που παρεισφρήσουν κακής ποιότητας NPEs στην τιτλοποίηση θα μπορούσε να υπάρξει αρνητική αξιολόγηση από τους οίκους πιστοληπτικής διαβάθμισης και βεβαίως από τον SSM
Παρά τις εύλογες έως ένα σημείο ενστάσεις των ελληνικών τραπεζών για το APS ή ιταλικό μοντέλο ή πρόγραμμα Ηρακλής που περιλαμβάνει παροχή εγγυήσεων από το κράτος… φαίνεται ότι κυβέρνηση και τραπεζίτες αρχίζουν να συγκλίνουν προς μια κατεύθυνση.
Όπως πολύ έγκαιρα είχε αναφέρει το bankingnews το ζήτημα του επιτοκίου που έχει κλειδώσει στο 2% περίπου δεν ήταν ποτέ ουσιώδες πρόβλημα.
Να σημειωθεί ότι αρχικά είχε εξεταστεί επιτόκιο 3%, μετά ήθελαν οι τράπεζες 2,5%, ακολούθως 2% μετά κάτω από 2% αλλά στην πράξη έπρεπε να τεθεί και ένα όριο άπαξ και η Ελλάδα δεν είναι Ιταλία καθώς δεν διαθέτει επενδυτική βαθμίδα.
Το βασικό πρόβλημα των τραπεζών στο APS είναι το εξής
Οι τράπεζες για να μπορέσουν να πάρουν υψηλή διαβάθμιση στα senior bond θα πρέπει να εντάξουν στην τιτλοποίηση των προβληματικών δανείων όσο το δυνατό ποιο καλής ποιότητας NPEs.
Σε αντίθετη περίπτωση που παρεισφρήσουν κακής ποιότητας NPEs στην τιτλοποίηση θα μπορούσε να υπάρξει αρνητική αξιολόγηση από τους οίκους πιστοληπτικής διαβάθμισης και βεβαίως από τον SSM.
Όμως γιατί έχει αξία η πιστοληπτική διαβάθμιση των senior bond που θα εκδώσουν οι τράπεζες;
Γιατί με βάση αυτό θα καθοριστεί πόσο κεφάλαιο θα «αφαιρεθεί» από το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό.
Για να απλουστεύσουμε το πρόγραμμα Ηρακλής ή APS ας δούμε εν συντομία την δομή του.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν στα χαρτοφυλάκια τους 78 δισεκ. προβληματικά ανοίγματα.
Το πρόγραμμα APS επιτρέπει την τιτλοποίηση έως 30 δισεκ. NPEs και έναντι αυτών οι τράπεζες θα εκδώσουν 3 είδη ομολόγων -κύρια ομόλογα senior bond τα οποία θα φέρουν την πλήρη εγγύηση του δημοσίου και οι τράπεζες θα πληρώνουν επιτόκιο 2% ετησίως.
Εκτιμάται ότι για συνολικές τιτλοποιήσεις 30 δισεκ. NPEs θα εκδοθούν 9 με 10 δισεκ. senior bond που σημαίνει κόστος 200 εκατ ευρώ ετησίως.
-Θα εκδοθούν μεσαία ομόλογα mezzanine bond
-Θα εκδοθούν χαμηλής διαβάθμισης ομόλογα junior bond.
Τα mezzanine και junior bond έχουν από ελάχιστη έως μηδενική αξία σε παρούσες τιμές.
Οι τράπεζες για να έχουν κίνητρο να συμμετάσχουν στο APS έχουν ζητήσει το εξής.
Τα 9 με 10 δισεκ. κύρια ομόλογα που δυνητικά μπορεί να εκδώσουν οι τράπεζες αντιστοιχούν σε αντίστοιχα NPEs προβληματικά δάνεια, τα οποία με την σειρά τους έχουν κεφαλαιακή κάλυψη.
Π.χ. ένα δάνειο 100 ευρώ μπορεί να έχει σταθμισμένο ενεργητικό 50 ευρώ κεφάλαιο.
Αυτά τα NPEs ζητούν οι τράπεζες να αφαιρούνται από το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό ώστε με αυτό τον τρόπο να βελτιώσουν τους δείκτες κεφαλαιακής τους επάρκειας.
Για να γίνει αυτό θα πρέπει στις τιτλοποιήσεις να ενταχθούν καλής ποιότητας κακά προβληματικά δάνεια ώστε η διαβάθμιση που εκτιμάται σε ΒΒ- των senior bond να μπορεί να έχει μεγάλη έκπτωση στο μέσο σταθμισμένο ενεργητικό.
Γιατί συμβαίνουν όλα αυτά;
Γιατί οι τράπεζες γνωρίζουν τον χρυσό κανόνα που απλουστευμένα μας τον δίνει καθαρά η Eurobank.
Η Eurobank για τιτλοποίηση 9,7 δισεκ. ευρώ προβληματικών δανείων χρειάστηκε να δαπανήσει 1,3 δισεκ. κεφάλαιο.
Με βάση την απλή μέθοδο των τριών για 30 δισεκ θα απαιτηθούν 4 με 4,5 δισεκ. ευρώ.
Τα βασικά σημεία του APS
-Θα αφορά 30 δισεκ. NPEs
-Θα τιτλοποιηθούν πρακτικά έως 30 δισεκ NPEs
-Θα εκδοθούν 3 είδη ομολόγων – senior, mezzanine και junior – όπου το κράτος θα εγγυάται στα senior bond των τραπεζών
-Τα senior bond θα είναι 9 με 10 δισεκ. συνολικού ύψους
-Θα φέρουν βαθμολογία BB-
-To επιτόκιο – προμήθεια που θα πληρώνουν οι τράπεζες θα είναι 2%
-Θα έχει θετική επίδραση στα RWA στο μέσο σταθμισμένο ενεργητικό
Υποσημειώσεις
1)Ο Ζαββός ο υφυπουργός οικονομικών όντως έχει διαδραματίσει θετικό ρόλο
2)Οι τράπεζες θα κερδίσουν από την χρήση του APS όχι τα μέγιστα αλλά θα έχει θετικό πρόσημο.
Π.χ. αντί για επίδραση στο 100% στο RWA θα είναι 60% με 70%
3)Η πρόταση της ΤτΕ για τα NPEs θα ήταν καταστροφική
www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
Όπως πολύ έγκαιρα είχε αναφέρει το bankingnews το ζήτημα του επιτοκίου που έχει κλειδώσει στο 2% περίπου δεν ήταν ποτέ ουσιώδες πρόβλημα.
Να σημειωθεί ότι αρχικά είχε εξεταστεί επιτόκιο 3%, μετά ήθελαν οι τράπεζες 2,5%, ακολούθως 2% μετά κάτω από 2% αλλά στην πράξη έπρεπε να τεθεί και ένα όριο άπαξ και η Ελλάδα δεν είναι Ιταλία καθώς δεν διαθέτει επενδυτική βαθμίδα.
Το βασικό πρόβλημα των τραπεζών στο APS είναι το εξής
Οι τράπεζες για να μπορέσουν να πάρουν υψηλή διαβάθμιση στα senior bond θα πρέπει να εντάξουν στην τιτλοποίηση των προβληματικών δανείων όσο το δυνατό ποιο καλής ποιότητας NPEs.
Σε αντίθετη περίπτωση που παρεισφρήσουν κακής ποιότητας NPEs στην τιτλοποίηση θα μπορούσε να υπάρξει αρνητική αξιολόγηση από τους οίκους πιστοληπτικής διαβάθμισης και βεβαίως από τον SSM.
Όμως γιατί έχει αξία η πιστοληπτική διαβάθμιση των senior bond που θα εκδώσουν οι τράπεζες;
Γιατί με βάση αυτό θα καθοριστεί πόσο κεφάλαιο θα «αφαιρεθεί» από το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό.
Για να απλουστεύσουμε το πρόγραμμα Ηρακλής ή APS ας δούμε εν συντομία την δομή του.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν στα χαρτοφυλάκια τους 78 δισεκ. προβληματικά ανοίγματα.
Το πρόγραμμα APS επιτρέπει την τιτλοποίηση έως 30 δισεκ. NPEs και έναντι αυτών οι τράπεζες θα εκδώσουν 3 είδη ομολόγων -κύρια ομόλογα senior bond τα οποία θα φέρουν την πλήρη εγγύηση του δημοσίου και οι τράπεζες θα πληρώνουν επιτόκιο 2% ετησίως.
Εκτιμάται ότι για συνολικές τιτλοποιήσεις 30 δισεκ. NPEs θα εκδοθούν 9 με 10 δισεκ. senior bond που σημαίνει κόστος 200 εκατ ευρώ ετησίως.
-Θα εκδοθούν μεσαία ομόλογα mezzanine bond
-Θα εκδοθούν χαμηλής διαβάθμισης ομόλογα junior bond.
Τα mezzanine και junior bond έχουν από ελάχιστη έως μηδενική αξία σε παρούσες τιμές.
Οι τράπεζες για να έχουν κίνητρο να συμμετάσχουν στο APS έχουν ζητήσει το εξής.
Τα 9 με 10 δισεκ. κύρια ομόλογα που δυνητικά μπορεί να εκδώσουν οι τράπεζες αντιστοιχούν σε αντίστοιχα NPEs προβληματικά δάνεια, τα οποία με την σειρά τους έχουν κεφαλαιακή κάλυψη.
Π.χ. ένα δάνειο 100 ευρώ μπορεί να έχει σταθμισμένο ενεργητικό 50 ευρώ κεφάλαιο.
Αυτά τα NPEs ζητούν οι τράπεζες να αφαιρούνται από το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό ώστε με αυτό τον τρόπο να βελτιώσουν τους δείκτες κεφαλαιακής τους επάρκειας.
Για να γίνει αυτό θα πρέπει στις τιτλοποιήσεις να ενταχθούν καλής ποιότητας κακά προβληματικά δάνεια ώστε η διαβάθμιση που εκτιμάται σε ΒΒ- των senior bond να μπορεί να έχει μεγάλη έκπτωση στο μέσο σταθμισμένο ενεργητικό.
Γιατί συμβαίνουν όλα αυτά;
Γιατί οι τράπεζες γνωρίζουν τον χρυσό κανόνα που απλουστευμένα μας τον δίνει καθαρά η Eurobank.
Η Eurobank για τιτλοποίηση 9,7 δισεκ. ευρώ προβληματικών δανείων χρειάστηκε να δαπανήσει 1,3 δισεκ. κεφάλαιο.
Με βάση την απλή μέθοδο των τριών για 30 δισεκ θα απαιτηθούν 4 με 4,5 δισεκ. ευρώ.
Τα βασικά σημεία του APS
-Θα αφορά 30 δισεκ. NPEs
-Θα τιτλοποιηθούν πρακτικά έως 30 δισεκ NPEs
-Θα εκδοθούν 3 είδη ομολόγων – senior, mezzanine και junior – όπου το κράτος θα εγγυάται στα senior bond των τραπεζών
-Τα senior bond θα είναι 9 με 10 δισεκ. συνολικού ύψους
-Θα φέρουν βαθμολογία BB-
-To επιτόκιο – προμήθεια που θα πληρώνουν οι τράπεζες θα είναι 2%
-Θα έχει θετική επίδραση στα RWA στο μέσο σταθμισμένο ενεργητικό
Υποσημειώσεις
1)Ο Ζαββός ο υφυπουργός οικονομικών όντως έχει διαδραματίσει θετικό ρόλο
2)Οι τράπεζες θα κερδίσουν από την χρήση του APS όχι τα μέγιστα αλλά θα έχει θετικό πρόσημο.
Π.χ. αντί για επίδραση στο 100% στο RWA θα είναι 60% με 70%
3)Η πρόταση της ΤτΕ για τα NPEs θα ήταν καταστροφική
www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
