Τι δείχνει η μελέτη βιωσιμότητας - Tα σημερινά δεδομένα οδηγούν σε ιλιγγιώδη επιδείνωση
Το ΔΝΤ εκτιμά πως οι χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας θα διαμορφωθούν στο 15% του ΑΕΠ ήδη από το 2024 και στο 30% το 2031, φτάνοντας περίπου στο 33% του ΑΕΠ το 2040 και στο 62% του ΑΕΠ το 2060.
Εξαιρετικά μη βιώσιμο είναι το ελληνικό χρέος, εκτιμά το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στην ανάλυση βιωσιμότητας DSA που παρουσιάστηκε στη συνεδρίαση του Εκτελεστικού Συμβουλίου χθες, Δευτέρα 6 Φεβρουαρίου του 2017.
Στο βασικό σενάριο, το ελληνικό χρέος αναμένεται να αγγίξει το 170% του ΑΕΠ το 2020 και να υποχωρήσει στο 164% του ΑΕΠ το 2022, ωστόσο μετά αναμένεται να αρχίσει να αυξάνεται έως το 275% το 2060.
Το ΔΝΤ εκτιμά πως οι χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας θα διαμορφωθούν στο 15% του ΑΕΠ ήδη από το 2024 και στο 30% το 2031, φτάνοντας περίπου στο 33% του ΑΕΠ το 2040 και στο 62% του ΑΕΠ το 2060.
Στην έκθεσή του, το ΔΝΤ επισημαίνει πως οι εκτιμήσεις των ευρωπαϊκών θεσμών είναι πολύ πιο αισιόδοξες και οδηγούν σε πιο ευνοϊκούς συσχετισμούς χρέους.
Ενδεικτικά αναφέρει πως οι ευρωπαϊκοί θεσμοί αναμένουν ότι το ελληνικό χρέος θα είναι ελάχιστα πάνω από το 100% επί του ΑΕΠ το 2040, με τις χρηματοδοτικές ανάγκες να διαμορφώνονται στο 24% του ΑΕΠ το 2060.
Το Eurogroup δεσμεύτηκε να εφαρμόσει πρόσθετα μέτρα ελάφρυνσης για την Ελλάδα, αναφέρει το ΔΝΤ, το οποίο, ωστόσο, υπογραμμίζει πως ορισμένα μέτρα δεν είναι αρκετά συγκεκριμένα, ώστε να επιτρέψουν την αξιολόγηση του αντίκτυπου που θα έχουν στη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους.
Oλα τα σενάρια
Στην έκθεσή του, το ΔΝΤ επισημαίνει πως οι εκτιμήσεις των ευρωπαϊκών θεσμών είναι πολύ πιο αισιόδοξες και οδηγούν σε πιο ευνοϊκούς συσχετισμούς χρέους.
Ενδεικτικά αναφέρει πως οι ευρωπαϊκοί θεσμοί αναμένουν ότι το ελληνικό χρέος θα είναι ελάχιστα πάνω από το 100% επί του ΑΕΠ το 2040, με τις χρηματοδοτικές ανάγκες να διαμορφώνονται στο 24% του ΑΕΠ το 2060.
Το Eurogroup δεσμεύτηκε να εφαρμόσει πρόσθετα μέτρα ελάφρυνσης για την Ελλάδα, αναφέρει το ΔΝΤ, το οποίο, ωστόσο, υπογραμμίζει πως ορισμένα μέτρα δεν είναι αρκετά συγκεκριμένα, ώστε να επιτρέψουν την αξιολόγηση του αντίκτυπου που θα έχουν στη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους.
Το ΔΝΤ τονίζει πως μια σημαντική αναδιάρθρωση των όρων των ευρωπαϊκών δανείων προς την Ελλάδα είναι αναγκαία για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, με βάση το βασικό σενάριο.
Το ΔΤΝ προτείνει ένα μείγμα των ακόλουθων μέτρων για την επίτευξη βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, το οποίο ξεφεύγει από τα προσδιορισμένα από το Eurogroup:
- Επιμήκυνση της περιόδου χάριτος έως το 2040: Αυτό σημαίνει πως η περίοδος χάριτος για τα δάνεια του ESM θα πρέπει να επιμηκυνθεί κατά 6 χρόνια, ενώ τα δάνεια του EFSF και τα δάνεια GLF κατά 17 και 20 χρόνια, αντίστοιχα.
Αν και το ενδεχόμενο επέκτασης της περιόδου χάριτος έχει αναφερθεί από το Eurogroup, το εύρος δεν έχει προσδιοριστεί, ενώ τα μέτρα δεν περιλαμβάνουν τα δάνεια του GLF και του ESM.
- Επιμήκυνση του χρόνου ωρίμανσης των δανείων ως το 2070: Αυτό προϋποθέτει την επέκταση των ωριμάνσεων για τα δάνεια GLF κατά 30 χρόνια, του EFSF κατά 14 χρόνια και του ESM κατά 10 χρόνια.
Όπως και με τις περιόδους χάριτος, το εύρος αυτού του μέτρου δεν έχει αποσαφηνιστεί από το Eurogroup και δεν περιλαμβάνει τα δάνεια GLF και ESM.
- Αναβολή της αποπληρωμής των τόκων ως το 2040: Αυτό προϋποθέτει την περαιτέρω αναβολή αποπληρωμής των τόκων για όλα τα δάνεια ως το 2040, με την απόσβεση να γίνεται σε ίσες δόσεις έως το 2070.
Και αυτά τα μέτρα δεν έχουν προσδιοριστεί σωστά από το Eurogroup.
- Περιθώριο επιτοκίου και κέρδη από ελληνικά ομολόγα (SMP/ANFA): Μη αύξηση του επιτοκιακού περιθωρίου από το 2017 και έπειτα και επιστροφή των κερδών από τα ελληνικά ομόλογα που αγοράστηκαν από το Ευρωσύστημα, στο πλαίσιο των προγραμμάτων SMP και ANFA, κάτι που έχει προταθεί από το Eurogroup.
- Κλείδωμα των επιτοκίων σε όλα τα δάνεια του EFSF και του ESM: Για να διασφαλιστεί ότι το χρέος μπορεί να παραμείνει σε καθοδική πορεία, τα επιτόκια σε όλα τα δάνεια του ESFSF και του ESM (περίπου 200 δισ. ευρώ, 113% επί του ΑΕΠ το 2016) θα πρέπει να κλειδώσουν σε χαμηλά επίπεδα για 30 χρόνια, δηλαδή να μην υπερβαίνουν το 1,5%.
Αν και το Eurogroup συμφώνησε να κλειδώσει τα επιτόκια στα ευρωπαϊκά δάνεια, το εύρος των μέτρων που εξετάζονται είναι πολύ μικρότερο από αυτό που απαιτείται για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του χρέους, με βάση το βασικό σενάριο του ΔΝΤ
Απαιτούνται επιτόκια 0,25% από τον ESM
Το θετικό και το αρνητικό σενάριο για το ελληνικό χρέος παρουσιάζει το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στη σχετική του έκθεση για τη χώρα μας, αφού επισημάνει πως τα υψηλά επίπεδά του καθιστούν τη χώρα μας ευάλωτη στα εκάστοτε σοκ.
Ειδικότερα, στο θετικό σενάριο, κατά το οποίο θα εφαρμοστούν προτεινόμενες πολιτικές του Ταμείου και θα έχει αναμορφωθεί ο χρηματοπιστωτικός τομέας, το ελληνικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί 3,2%, με τις εγχώριες τράπεζες να μην χρειάζονται νέα ανακεφαλαιοποίηση.
Επίσης, στο ίδιο πάντα σενάριο, το ελληνικό χρέος θα μειωθεί με ταχύτερους ρυθμούς ενώ ταυτόχρονα θα πιεστούν καθοδικά τα επιτόκια στην αγορά.
Όπως σχολιάζει το Δ.Ν.Τ., αυτό το σενάριο «θα διασφαλίσει ότι ο τραπεζικός τομέας μπορεί να στηρίξει την οικονομία μακροπρόθεσμα».
Σε αντίθετο κλίμα, στο δυσμενές σενάριο που θα εφαρμοστούν «αδύναμες» πολιτικές από την ελληνική κυβέρνηση, το χρέος όχι μόνο δε θα είναι βιώσιμο αλλά θα κινηθεί ανοδικά, καθώς η χώρα δε θα έχει τη δυνατότητα να δανειστεί από τη διεθνή αγορά χρέους.
Σε αυτήν την περίπτωση, για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του χρέους, τα επιτόκια δανεισμού από τον EFSF και τον ESM θα πρέπει να μειωθούν στο 0,25%, για 30 χρόνια, ενώ η ανάπτυξη θα περιοριστεί στο 1%.
Εξωτερικό χρέος
Το εξωτερικό χρέος της χώρας αυξήθηκε πριν την κρίση, αλλά έκτοτε έχει σταθεροποιηθεί, σε ονομαστικούς όρους, αναφέρει το ΔΝΤ.
Όπως αναφέρει, καθώς βρίσκεται στο 250% του ΑΕΠ, το εξωτερικό χρέος της χώρας παραμένει σχετικά μεγάλο, ενώ οη θέση της χώρας ως προς τις διεθνείς επενδύσεις είναι η δεύτερη ασθενέστερη στην Ευρώπη.
Το εξωτερικό χρέους αναμένεται να υποχωρήσει σταδιακά σε περίπου 211% του ΑΕΠ το 2022.
www.worldenergynews.gr
www.worldenergynews.gr
Εξαιρετικά μη βιώσιμο είναι το ελληνικό χρέος, εκτιμά το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στην ανάλυση βιωσιμότητας DSA που παρουσιάστηκε στη συνεδρίαση του Εκτελεστικού Συμβουλίου χθες, Δευτέρα 6 Φεβρουαρίου του 2017.
Στο βασικό σενάριο, το ελληνικό χρέος αναμένεται να αγγίξει το 170% του ΑΕΠ το 2020 και να υποχωρήσει στο 164% του ΑΕΠ το 2022, ωστόσο μετά αναμένεται να αρχίσει να αυξάνεται έως το 275% το 2060.
Το ΔΝΤ εκτιμά πως οι χρηματοδοτικές ανάγκες της Ελλάδας θα διαμορφωθούν στο 15% του ΑΕΠ ήδη από το 2024 και στο 30% το 2031, φτάνοντας περίπου στο 33% του ΑΕΠ το 2040 και στο 62% του ΑΕΠ το 2060.
Στην έκθεσή του, το ΔΝΤ επισημαίνει πως οι εκτιμήσεις των ευρωπαϊκών θεσμών είναι πολύ πιο αισιόδοξες και οδηγούν σε πιο ευνοϊκούς συσχετισμούς χρέους.
Ενδεικτικά αναφέρει πως οι ευρωπαϊκοί θεσμοί αναμένουν ότι το ελληνικό χρέος θα είναι ελάχιστα πάνω από το 100% επί του ΑΕΠ το 2040, με τις χρηματοδοτικές ανάγκες να διαμορφώνονται στο 24% του ΑΕΠ το 2060.
Το Eurogroup δεσμεύτηκε να εφαρμόσει πρόσθετα μέτρα ελάφρυνσης για την Ελλάδα, αναφέρει το ΔΝΤ, το οποίο, ωστόσο, υπογραμμίζει πως ορισμένα μέτρα δεν είναι αρκετά συγκεκριμένα, ώστε να επιτρέψουν την αξιολόγηση του αντίκτυπου που θα έχουν στη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους.
Oλα τα σενάρια
Στην έκθεσή του, το ΔΝΤ επισημαίνει πως οι εκτιμήσεις των ευρωπαϊκών θεσμών είναι πολύ πιο αισιόδοξες και οδηγούν σε πιο ευνοϊκούς συσχετισμούς χρέους.
Ενδεικτικά αναφέρει πως οι ευρωπαϊκοί θεσμοί αναμένουν ότι το ελληνικό χρέος θα είναι ελάχιστα πάνω από το 100% επί του ΑΕΠ το 2040, με τις χρηματοδοτικές ανάγκες να διαμορφώνονται στο 24% του ΑΕΠ το 2060.
Το Eurogroup δεσμεύτηκε να εφαρμόσει πρόσθετα μέτρα ελάφρυνσης για την Ελλάδα, αναφέρει το ΔΝΤ, το οποίο, ωστόσο, υπογραμμίζει πως ορισμένα μέτρα δεν είναι αρκετά συγκεκριμένα, ώστε να επιτρέψουν την αξιολόγηση του αντίκτυπου που θα έχουν στη βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους.
Το ΔΝΤ τονίζει πως μια σημαντική αναδιάρθρωση των όρων των ευρωπαϊκών δανείων προς την Ελλάδα είναι αναγκαία για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, με βάση το βασικό σενάριο.
Το ΔΤΝ προτείνει ένα μείγμα των ακόλουθων μέτρων για την επίτευξη βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους, το οποίο ξεφεύγει από τα προσδιορισμένα από το Eurogroup:
- Επιμήκυνση της περιόδου χάριτος έως το 2040: Αυτό σημαίνει πως η περίοδος χάριτος για τα δάνεια του ESM θα πρέπει να επιμηκυνθεί κατά 6 χρόνια, ενώ τα δάνεια του EFSF και τα δάνεια GLF κατά 17 και 20 χρόνια, αντίστοιχα.
Αν και το ενδεχόμενο επέκτασης της περιόδου χάριτος έχει αναφερθεί από το Eurogroup, το εύρος δεν έχει προσδιοριστεί, ενώ τα μέτρα δεν περιλαμβάνουν τα δάνεια του GLF και του ESM.
- Επιμήκυνση του χρόνου ωρίμανσης των δανείων ως το 2070: Αυτό προϋποθέτει την επέκταση των ωριμάνσεων για τα δάνεια GLF κατά 30 χρόνια, του EFSF κατά 14 χρόνια και του ESM κατά 10 χρόνια.
Όπως και με τις περιόδους χάριτος, το εύρος αυτού του μέτρου δεν έχει αποσαφηνιστεί από το Eurogroup και δεν περιλαμβάνει τα δάνεια GLF και ESM.
- Αναβολή της αποπληρωμής των τόκων ως το 2040: Αυτό προϋποθέτει την περαιτέρω αναβολή αποπληρωμής των τόκων για όλα τα δάνεια ως το 2040, με την απόσβεση να γίνεται σε ίσες δόσεις έως το 2070.
Και αυτά τα μέτρα δεν έχουν προσδιοριστεί σωστά από το Eurogroup.
- Περιθώριο επιτοκίου και κέρδη από ελληνικά ομολόγα (SMP/ANFA): Μη αύξηση του επιτοκιακού περιθωρίου από το 2017 και έπειτα και επιστροφή των κερδών από τα ελληνικά ομόλογα που αγοράστηκαν από το Ευρωσύστημα, στο πλαίσιο των προγραμμάτων SMP και ANFA, κάτι που έχει προταθεί από το Eurogroup.
- Κλείδωμα των επιτοκίων σε όλα τα δάνεια του EFSF και του ESM: Για να διασφαλιστεί ότι το χρέος μπορεί να παραμείνει σε καθοδική πορεία, τα επιτόκια σε όλα τα δάνεια του ESFSF και του ESM (περίπου 200 δισ. ευρώ, 113% επί του ΑΕΠ το 2016) θα πρέπει να κλειδώσουν σε χαμηλά επίπεδα για 30 χρόνια, δηλαδή να μην υπερβαίνουν το 1,5%.
Αν και το Eurogroup συμφώνησε να κλειδώσει τα επιτόκια στα ευρωπαϊκά δάνεια, το εύρος των μέτρων που εξετάζονται είναι πολύ μικρότερο από αυτό που απαιτείται για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του χρέους, με βάση το βασικό σενάριο του ΔΝΤ
Απαιτούνται επιτόκια 0,25% από τον ESM
Το θετικό και το αρνητικό σενάριο για το ελληνικό χρέος παρουσιάζει το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στη σχετική του έκθεση για τη χώρα μας, αφού επισημάνει πως τα υψηλά επίπεδά του καθιστούν τη χώρα μας ευάλωτη στα εκάστοτε σοκ.
Ειδικότερα, στο θετικό σενάριο, κατά το οποίο θα εφαρμοστούν προτεινόμενες πολιτικές του Ταμείου και θα έχει αναμορφωθεί ο χρηματοπιστωτικός τομέας, το ελληνικό ΑΕΠ αναμένεται να αυξηθεί 3,2%, με τις εγχώριες τράπεζες να μην χρειάζονται νέα ανακεφαλαιοποίηση.
Επίσης, στο ίδιο πάντα σενάριο, το ελληνικό χρέος θα μειωθεί με ταχύτερους ρυθμούς ενώ ταυτόχρονα θα πιεστούν καθοδικά τα επιτόκια στην αγορά.
Όπως σχολιάζει το Δ.Ν.Τ., αυτό το σενάριο «θα διασφαλίσει ότι ο τραπεζικός τομέας μπορεί να στηρίξει την οικονομία μακροπρόθεσμα».
Σε αντίθετο κλίμα, στο δυσμενές σενάριο που θα εφαρμοστούν «αδύναμες» πολιτικές από την ελληνική κυβέρνηση, το χρέος όχι μόνο δε θα είναι βιώσιμο αλλά θα κινηθεί ανοδικά, καθώς η χώρα δε θα έχει τη δυνατότητα να δανειστεί από τη διεθνή αγορά χρέους.
Σε αυτήν την περίπτωση, για να διασφαλιστεί η βιωσιμότητα του χρέους, τα επιτόκια δανεισμού από τον EFSF και τον ESM θα πρέπει να μειωθούν στο 0,25%, για 30 χρόνια, ενώ η ανάπτυξη θα περιοριστεί στο 1%.
Εξωτερικό χρέος
Το εξωτερικό χρέος της χώρας αυξήθηκε πριν την κρίση, αλλά έκτοτε έχει σταθεροποιηθεί, σε ονομαστικούς όρους, αναφέρει το ΔΝΤ.
Όπως αναφέρει, καθώς βρίσκεται στο 250% του ΑΕΠ, το εξωτερικό χρέος της χώρας παραμένει σχετικά μεγάλο, ενώ οη θέση της χώρας ως προς τις διεθνείς επενδύσεις είναι η δεύτερη ασθενέστερη στην Ευρώπη.
Το εξωτερικό χρέους αναμένεται να υποχωρήσει σταδιακά σε περίπου 211% του ΑΕΠ το 2022.
www.worldenergynews.gr
www.worldenergynews.gr
