Πριν από το τέλος του τρίτου προγράμματος διάσωσης, η Ελλάδα πρέπει να είναι σε θέση να χρηματοδοτήσει τις ανάγκες της.
Μόνο σε αυτήν την περίπτωση οι ευρωπαίοι εταίροι της Ελλάδας θα αναφέρουν ότι το 3ο πρόγραμμα διάσωσης ολοκληρώθηκε με επιτυχία.
Αυτό αναφέρει στην τελευταία 4σέλιδη ανάλυσή της υπό τον τίτλο "2018: ATHENS IN THE RE-STARTING BLOCKS" (2018: Η Αθήνα στο δρόμο στο δρόμο της επανεκκίνησης), η Lyxor Investments, στην οποία αναφέρει ότι δηλώνει θετική στα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία.
Σύμφωνα με την Lyxor Investments, το ελληνικό τρίτο πρόγραμμα διάσωσης που λήγει στις 20 Αυγούστου συνεπάγεται:
(1) έκδοση ομολόγου,
(2) ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, αν χρειαστεί, και
(3) διαπραγματεύσεις για την αποκατάσταση της βιωσιμότητας του χρέους
- Πριν από το τέλος του προγράμματος διάσωσης, η Ελλάδα πρέπει να είναι σε θέση να χρηματοδοτηθεί από τις αγορές
- Οι μικρές χρηματοδοτικές ανάγκες ανοίγει "παράθυρο" για έκδοση σε ήρεμες αγορές
- Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια πρέπει να αντιμετωπιστούν
- Οι τεράστιες δημοσιονομικές προσπάθειες και οι μεταρρυθμίσεις θα πρέπει να μειώσουν τη χρήση δανείων από την ΕΕ
Ελληνικές μετοχές ή ομόλογα;
- Τα περιθώρια απόδοσης ελληνικών ομολόγων έχουν ήδη ενισχυθεί σε επίπεδο προ της κρίσης
- Το ΧΑΑ έχει υποαποδώσει στον EuroStoxx300 κατά 80% από την έναρξη της κρίσης στην ευρωζώνη
Τα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία έχουν τη δυνατότητα να αποδώσουν φέτος.
Γι΄αυτό το λόγο η Lyxor Investment δηλώνει θετική στα ελληνικά περιουσιακά στοιχεία. 
Η πρόσβαση στην αγορά είναι και η αιτία και η συνέπεια του προγράμματος
Οι ανάγκες της Ελλάδας το 2018 είναι μόλις στα 3,7 δισ. ευρώ και το 2019 στα 12 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με τον σχεδιασμό της ελληνικής κυβέρνησης, είναι πιθανό να υπάρξει μια έκδοση ομολόγο τον Φεβρουάριο, ακολουθώντας τα βήματα των ελληνικών τραπεζών που εξέδωσαν καλυμμένα ομόλογα το 2017.
Τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια πρέπει να αντιμετωπιστούν, ενώ τα κεφάλαια που ίσως χρειαστούν σε μια ενδεχόμενη ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών έχουν ήδη προβλεφθεί.
Έτσι, ένα άλλο βασικό μέτρο της επιτυχίας του πακέτου διάσωσης θα είναι η σωστή λειτουργία του εγχώριου τραπεζικού τομέα. Η ΕΚΤ εκτιμά ότι τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια αντιπροσωπεύουν το 40,7% του ακαθάριστου χρέους.
Επίσης, οι τεράστιες δημοσιονομικές προσπάθειες και οι μεταρρυθμίσεις θα πρέπει να ανοίξουν την πόρτα για τη μείωση του χρέους που διακρατά η ΕΕ.
Από την κρίση χρέους του 2010 και μετά από τρία πακέτα διάσωσης, τα ελληνικά δημόσια οικονομικά έχουν βελτιωθεί σημαντικά.
Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προβλέπει ότι τα πρωτογενή πλεονάσματα το 2018 και το 2019 θα παραμείνουν πάνω από το στόχο του 3,5%, ενώ η κυβέρνηση του Αλέξη Τσίπρα έχει εφαρμόσει από το 2015 τις μεταρρυθμίσεις που έχει ζητήσει η ΕΕ.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Lyxor Investments πιστεύει ότι οι ευρωπαϊκές αρχές πρέπει να ανοίξουν το χρονοδιάγραμμα αναδιάρθρωσης χρεών, πιθανότατα πριν από τη σύνοδο κορυφής του ευρώ στις 29 Ιουνίου. 
Ελληνικές μετοχές ή ομόλογα;
Τα περιθώρια απόδοσης των ελληνικών ομολόγων έχουν ήδη ενισχυθεί σε επίπεδο προ της κρίσης.
Είναι δυνατή η περαιτέρω βελτίωση, αλλά το πιο πιθανόν είναι να είναι ομοιόμορφη σε όλα τα ομόλογα της ευρωπεριφέρειας, ενώ η αγορά των ομολόγων θα βρεθεί αντιμέτωπη με τις επιπτώσεις του τέλους του QE της ΕΚΤ.
Από την άλλη πλευρά, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά δεν έχει αποκατασταθεί από την κρίση - η οποία φυσικά ήταν η βασική της πίεση.
Τα κέρδη παραμένουν μικρά, καθώς η ανάπτυξη είναι πενιχρή, γεγονός που καθιστά δύσκολη την ανάγνωση των μετρήσεων αποτίμησης.
Ωστόσο, οι μακροπρόθεσμοι συσχετισμοί χρονολογικών σειρών δείχνουν ότι ο εγχώριος δείκτης τιμών μετοχών διαπραγματεύεται με discount της τάξεως του 80% στο σύνολο της Ευρωζώνης.
Επιπλέον, το Χ.Α μετά την κρίση έχει διαφοροποιηθεί ως προς τη στάθμιση και αρκετές ελληνικές εταιρείες αναμένεται να ιδιωτικοποιηθούν.
Προτίμηση στις μετοχές
Εν κατακλείδι, η Ελλάδα βρίσκεται σε καλό δρόμο για να τερματίσει το 3ο πρόγραμμα διάσωσης με επιτυχία.
Η οικονομική ανάπτυξη παραμένει σταθερή, αλλά η παγκόσμια και περιφερειακή οικονομία θα πρέπει να βοηθήσει.
Με τις μεταρρυθμίσεις να βρίσκονται σε εξέλιξη, οι επίσημοι πιστωτές της ΕΕ είναι πιθανό να διευκολύνουν την Ελλάδα στην έξοδο από το μνημόνιο, διασφαλίζοντας ότι ο εγχώριος τραπεζικός τομέας είναι βιώσιμος και θα είναι ανοικτοί στην περαιτέρω ελάφρυνση του χρέους.
Αυτές οι ενθαρρυντικές προοπτικές, μαζί με μια αναμενόμενη επιστροφή στην αγορά το 2018, είναι θετικές εξελίξεις για τα ελληνικά ομόλογα.
Έτσι, παρά το ράλι που ήδη έχουν καταγράψει, οι ελληνικές μετοχές είναι αυτές που έχουν σειρά να υπεραποδώσουν.
Σύμφωνα με την Lyxor, η ανάκαμψη του Χ.Α στα υψηλά του 2014 θα προσφέρει αποδόσεις της τάξης του 50% από τα σημερινά επίπεδα. 
Πηγή:www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
