Η άποψη του bankingnews.gr είναι ότι πρέπει να μετριάσουμε τις προσδοκίες για το ελληνικό χρηματιστήριο.
Θα βρέξει, θα χιονίσει, ίσως και να κάνει καλό καιρό.
Συνήθως όταν κάποιος δεν θέλει να πει τίποτε τα λέει όλα και με αυτό τον τρόπο αποφεύγει να πάρει θέση.
Εμείς εδώ στο bankingnews – ανεξαρτήτως εάν συμφωνείτε ή διαφωνείτε – δεν ακολουθούμε τις πρακτικές αυτές και παίρνουμε καθαρή θέση.
Η άποψη μας είναι ότι πρέπει να μετριάσουμε τις προσδοκίες για το ελληνικό χρηματιστήριο.
Για 7 λόγους εξασθενεί το ανοδικό σενάριο ενώ το πάρτι έχει τελειώσει.
Εντάξει πολλοί διαφωνείτε.
Βλέπετε διπλασιασμό τιμών στις μετοχές των τραπεζών, βλέπετε 1200 μονάδες στο ελληνικό χρηματιστήριο δηλαδή βλέπετε 20 δισεκ. κεφαλαιοποίηση στις τράπεζες.
Θα λέγαμε ότι αυτή η εκδοχή έχει μια βάση αλλά δυστυχώς υπάρχουν 7 λόγοι που αναιρούν αυτό το σενάριο.
Ποιοι είναι οι λόγοι που μετριάζουν τις προσδοκίες για το ελληνικό χρηματιστήριο και ειδικά τις τραπεζικές μετοχές;
1)Σύννεφα συγκεντρώνονται πάνω από τις τράπεζες και την κεφαλαιακή τους επάρκεια.
Έχουμε αναλύσει ότι εάν τεθεί θέμα AQR δηλαδή να διεξαχθεί έλεγχος ποιότητας στοιχείων ενεργητικού οι τράπεζες θα μηδενίσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα το capital buffer που είναι τώρα 7 δισεκ.
Λίγο να αναλύσουμε τι εννοούμε.
Η Lagarde αυτή η παμπόνηρη Γαλλίδα η επικεφαλής του ΔΝΤ δεν γνωρίζει ότι η ΕΚΤ, η EBA και ο SSM διεξάγουν stress tests που θα ανακοινώσουν Ιούλιο 2018;
Προφανώς και το ήξερε.
Η Lagarde δεν ήξερε την διαδικασία που θα ακολουθήσει η ΕΚΤ και ότι δεν έχει ανακοινωθεί έλεγχος στοιχείων ενεργητικού AQR;
Προφανώς και το ήξερε.
Γιατί λοιπόν έθεσε θέμα AQR;
Το ΔΝΤ πιέζει την Ευρώπη να διευθετήσει το ελληνικό χρέος.
Έχει τρόπους να ασκήσει πίεση στην Ευρώπη ώστε να ανοίξει το κεφάλαιο αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους.
Πως θα το πετύχει αυτό;
Υπενθυμίζοντας την αδυναμία της Ελλάδος που είναι ότι οι τράπεζες έχουν ακόμη προβλήματα.
Το AQR είναι ένας μηχανισμός που θα συμβάλλει στην ακόμη μεγαλύτερη διαφάνεια των τραπεζών.
Ποιος δεν θέλει διαφάνεια;
Σκεφθείτε να βγαίνει η ΕΚΤ και να αντιδρά στην υλοποίηση του AQR στις ελληνικές τράπεζες.
Τι θα πιστέψει η αγορά;
Ότι κάτι κρύβει η ΕΚΤ, κάτι φοβάται και όταν ο φόβος κυριαρχεί…οι επενδυτές απομακρύνονται.
Όμως θα πουν πολλοί ότι η ΕΚΤ δεν θέλει AQR
Το ελληνικό κράτος δεν θέλει AQR για τις ελληνικές τράπεζες
Οι ελληνικές τράπεζες δεν θέλουν AQR.
Το ερώτημα είναι γιατί δεν θέλουν και δεύτερον το ΔΝΤ μπορεί να πιέσει;
Ότι δεν θέλουν AQR σίγουρα δείχνει αδυναμία και φόβο.
Παιδιά AQR θα γίνει και όχι η σφαγή του Δράμαλη….. ή μήπως το AQR είναι η σφαγή του Δράμαλη;
Το ΔΝΤ μπορεί να πιέσει στην 3η αξιολόγηση και να θέσει ως προαπαιτούμενο την διεξαγωγή ελέγχων ποιότητας ενεργητικού στις τράπεζες.
Άρα μέχρι να ξεκαθαρίσει το τοπίο τα σύννεφα για την κεφαλαιακή τους επάρκεια των τραπεζών θα παραμένουν….
2)Η ΕΚΤ και ο SSM ήδη έχουν ξεκινήσει τους ελέγχους στα NPLs και NPEs των ελληνικών τραπεζών.
Ήδη ελέγχονται Εθνική και Alpha bank και τον Οκτώβριο Πειραιώς και Eurobank.
Η ΕΚΤ διεξάγει πολύ αυστηρούς ελέγχους για τα προβληματικά δάνεια και οι προβλέψεις είναι αύξηση στόχων 30% δηλαδή π.χ. αντί 7 δισεκ. να μειωθούν τα NPLs το 2018 να μειωθούν 10 ή 11 δισεκ.
Όμως όσο πιέζει το ΔΝΤ η ΕΚΤ για λόγους σοβαρότητας, φερεγγυότητας και αξιοπιστίας θα φανεί πιο σκληρή στους ελέγχους και μπορεί να βρεθούν οι τράπεζες στο τέλος του 2017 να πραγματοποιούν μεγαλύτερες προβλέψεις – και πέραν του IFRs 9 όπου οι τράπεζες θα διενεργήσουν 3,5 δισεκ. νέες προβλέψεις με δυνατότητα απόσβεσης 5 χρόνια –
3)Ποιο θα μπορούσε να είναι το χειρότερο σενάριο για τις ελληνικές τράπεζες;
Οι τράπεζες δεν κινδυνεύουν όπως το 2015.
Αυτό είναι βέβαιο.
Οι τράπεζες έχουν 106 δισεκ. προβληματικά δάνεια – κακό – αλλά διαθέτουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας 17% από τους μεγαλύτερους στην Ευρώπη.
Θα πείτε που είναι το πρόβλημα;
Το πρόβλημα έγκειται στο εξής.
Οι ελληνικές τράπεζες μετά από απόφαση της ΕΚΤ έχουν κατώτερο συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 12% και όχι 8% που είναι το διεθνές standard.
(Τι σημαίνει 12% κεφαλαιακή επάρκεια;
Παίρνουμε το σταθμισμένο ενεργητικό RWA το οποίο αποτελείται από τα asset μιας τράπεζας και το σταθμίζουμε με βάση την ανάγκη που έχει κάθε asset σε κεφάλαιο.
Π.χ. για να κατέχει ένα ομόλογο μια τράπεζα πρέπει να έχει πλήρη κάλυψη, αντιθέτως ο συντελεστής κάλυψης σε ένα στεγαστικό δάνειο είναι πολύ χαμηλότερος δεν χρειάζεται για να δώσει 1 ευρώ στεγαστικό δάνειο να διαθέτεις και 1 ευρώ κεφάλαιο αλλά λιγότερο κ.α.
Όλη αυτή η διαδικασία ονομάζεται μέσο σταθμισμένο ενεργητικό.
Εάν μια τράπεζα έχει RWA 30 δισεκ. για να έχει 17% δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας σημαίνει ότι έχει κεφάλαια 5,1 δισεκ. ευρώ)
Ο κατώτερος συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας στις τράπεζες είπαμε είναι 12% και όχι 8% ενώ οι ελληνικές τράπεζες έχουν 17%.
Η διαφορά 17% - 12% είναι 5% και αυτό είναι το capital buffer δηλαδή κεφαλαιακό απόθεμα ασφαλείας ή 7 με 7,5 δισεκ. κεφάλαια.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα σε ένα κακό σενάριο θα μπορούσαν να μηδενίσουν το κεφαλαιακό τους απόθεμα να χάσουν αυτά τα 7 με 7,5 δισεκ. οπότε τι θα συμβεί τότε;
4)Εάν συμβεί λοιπόν το κακό σενάριο και οι τράπεζες χάσουν το κεφαλαιακό τους απόθεμα δηλαδή τα 7 με 7,5 δισεκ. τότε…όχι δεν έρχεται η καταστροφή.
Γιατί;
Οι τράπεζες θα χάσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα αλλά δεν θα χάσουν την φερεγγυότητα τους, δεν θα κινδυνεύουν με bail in δηλαδή.
Το 2015 κινδύνευσαν γιατί έπεσαν κάτω από το όριο 8% σε δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Το 2018 δεν κινδυνεύουν να πέσουν κάτω από τα όρια των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας αλλά κινδυνεύουν να χάσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα.
Τι θα συμβεί τότε;
Η ΕΚΤ θα δώσει πόσο χρόνο στις ελληνικές τράπεζες για να αυξήσουν πάλι τα κεφαλαιακά τους αποθέματα;
Εάν δώσει 2 χρόνια τότε όλες οι τράπεζες στην Ελλάδα θα πάνε σε αυξήσεις κεφαλαίου και αυτό σημαίνει reverse split, σημαίνει dilution, σημαίνει πάλι μεγάλη πτώση των μετοχών.
Εάν δώσει 5 χρόνια για να αυξήσουν πάλι τα capital buffer τότε οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν τον χρόνο να αυξήσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα χωρίς να πιέζονται για αυξήσεις κεφαλαίου π.χ. το 2018.
Ποιος μπορεί να απαντήσει σε αυτό το ερώτημα;
5)Υπάρχουν και άλλα θέματα.
Οι τράπεζες με 106 δισεκ. προβληματικά θα πρέπει να πιάσουν υψηλούς στόχους το 2018 και 2019.
Θα χρειαστεί να πουλήσουν κατά βάση δάνεια.
Το ερώτημα είναι το εξής.
Η εμπειρία από την πώληση καταναλωτικών δανείων, πωλούνται 2,8 δισεκ. έναντι 25 εκατ αποδεικνύει ότι οι τράπεζες θα ζοριστούν πάρα πολύ.
Με μια γενική αναγωγή έχουμε εκτιμήσει ότι τα 106 δισεκ. προβληματικά δάνεια θα μπορούσαν να πωληθούν 21 ή 22 δισεκ..
Ξέρετε τι σημαίνει αυτό;
106 δισεκ. τα NPEs - 22 δισεκ. η αξία των 106 δισεκ. – 64 δισεκ. προβλέψεις = 20 δισεκ. κεφαλαιακό έλλειμμα στο ελληνικό banking.
Εάν σημειώσουμε ότι η αναβαλλόμενη φορολογία DTA είναι 19,8 δισεκ. και το DTC η φορολογική απαίτηση 15 δισεκ. περίπου εξάγεται το συμπέρασμα ότι τα πραγματικά κεφάλαια των τραπεζών είναι μηδέν.
Εντάξει… την αναβαλλόμενη φορολογία η ΕΚΤ την αποδέχεται αλλά με ρεαλιστικά κριτήρια αναβαλλόμενη φορολογία σημαίνει αδύναμο κεφάλαιο και οι ελληνικές τράπεζες έχουν τα πιο πολλά αλλά και τα πιο αδύναμα κεφάλαια…παράδοξο μεν αλλά αληθινό δε….
6)Υπάρχουν τράπεζες όπως η Eurobank που έχει ισχυρό μέτοχο Fairfax αλλά και 950 εκατ προνομιούχες μετοχές.
Μπορεί η Attica bank να μην έχει πρόβλημα να μετατραπούν σε κοινές αλλά η Eurobank δεν θα το ήθελε καθώς το ΤΧΣ από 2,3% θα βρεθεί στο 25%.
Αναζητείται λύση όπως η παράταση και πέραν του 2018 αλλά ακόμη δεν έχει ξεκαθαρίσει το τοπίο.
7)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σήμερα 0,38 P/BV με όρους tangible book value.
Αποτιμώνται φθηνότερα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Εάν όμως χαθεί το κεφαλαιακό τους απόθεμα, εάν χάσουν 7 δισεκ. θα αποτιμώνται 0,45 οπότε οι φθηνές σήμερα ελληνικές τράπεζες θα γίνουν απλά ακριβότερες.
Συμπέρασμα
Ποιο είναι το συμπέρασμα…
Η Ελλάδα σταθεροποιείται.
Η Ελλάδα βγαίνει στις αγορές.
Η γενική αίσθηση είναι ότι δεν θέλουν να βλάψουν τις τράπεζες στην Ελλάδα.
Όμως εάν αποφασιστεί μια ριζική εξυγίανση των προβληματικών δανείων τότε θα έχουμε πρόβλημα.
Υποσημείωση
Εάν δημιουργείτο μια bad bank όπου οι τράπεζες θα μετέφεραν 50 δισεκ. προβληματικά δάνεια αυτό θα άλλαζε ριζικά το τραπεζικό τοπίο και οι τράπεζες θα αποκτούσαν πραγματικά μεγάλη αξία…..
Η λύση αυτή θα υπερνικούσε τους 7 λόγους που έχουμε προαναφέρει και τότε όλα θα ήταν τέλεια για το ελληνικό banking.
Αλλά η τελειότητα είναι υπόθεση του Θεού και όχι των κοινών θνητών.
Υποσημείωση 2
Στις 7 ή 21 Σεπτεμβρίου η ΕΚΤ θα αποκαλύψει τα σχέδια της για την ποσοτική χαλάρωση.
Το πιθανότερο σενάριο θα ανακοινώσει την αρχή του τέλους της ποσοτικής χαλάρωσης QE...
Τι σημαίνει αυτό;.....
Πηγή: www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
Συνήθως όταν κάποιος δεν θέλει να πει τίποτε τα λέει όλα και με αυτό τον τρόπο αποφεύγει να πάρει θέση.
Εμείς εδώ στο bankingnews – ανεξαρτήτως εάν συμφωνείτε ή διαφωνείτε – δεν ακολουθούμε τις πρακτικές αυτές και παίρνουμε καθαρή θέση.
Η άποψη μας είναι ότι πρέπει να μετριάσουμε τις προσδοκίες για το ελληνικό χρηματιστήριο.
Για 7 λόγους εξασθενεί το ανοδικό σενάριο ενώ το πάρτι έχει τελειώσει.
Εντάξει πολλοί διαφωνείτε.
Βλέπετε διπλασιασμό τιμών στις μετοχές των τραπεζών, βλέπετε 1200 μονάδες στο ελληνικό χρηματιστήριο δηλαδή βλέπετε 20 δισεκ. κεφαλαιοποίηση στις τράπεζες.
Θα λέγαμε ότι αυτή η εκδοχή έχει μια βάση αλλά δυστυχώς υπάρχουν 7 λόγοι που αναιρούν αυτό το σενάριο.
Ποιοι είναι οι λόγοι που μετριάζουν τις προσδοκίες για το ελληνικό χρηματιστήριο και ειδικά τις τραπεζικές μετοχές;
1)Σύννεφα συγκεντρώνονται πάνω από τις τράπεζες και την κεφαλαιακή τους επάρκεια.
Έχουμε αναλύσει ότι εάν τεθεί θέμα AQR δηλαδή να διεξαχθεί έλεγχος ποιότητας στοιχείων ενεργητικού οι τράπεζες θα μηδενίσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα το capital buffer που είναι τώρα 7 δισεκ.
Λίγο να αναλύσουμε τι εννοούμε.
Η Lagarde αυτή η παμπόνηρη Γαλλίδα η επικεφαλής του ΔΝΤ δεν γνωρίζει ότι η ΕΚΤ, η EBA και ο SSM διεξάγουν stress tests που θα ανακοινώσουν Ιούλιο 2018;
Προφανώς και το ήξερε.
Η Lagarde δεν ήξερε την διαδικασία που θα ακολουθήσει η ΕΚΤ και ότι δεν έχει ανακοινωθεί έλεγχος στοιχείων ενεργητικού AQR;
Προφανώς και το ήξερε.
Γιατί λοιπόν έθεσε θέμα AQR;
Το ΔΝΤ πιέζει την Ευρώπη να διευθετήσει το ελληνικό χρέος.
Έχει τρόπους να ασκήσει πίεση στην Ευρώπη ώστε να ανοίξει το κεφάλαιο αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους.
Πως θα το πετύχει αυτό;
Υπενθυμίζοντας την αδυναμία της Ελλάδος που είναι ότι οι τράπεζες έχουν ακόμη προβλήματα.
Το AQR είναι ένας μηχανισμός που θα συμβάλλει στην ακόμη μεγαλύτερη διαφάνεια των τραπεζών.
Ποιος δεν θέλει διαφάνεια;
Σκεφθείτε να βγαίνει η ΕΚΤ και να αντιδρά στην υλοποίηση του AQR στις ελληνικές τράπεζες.
Τι θα πιστέψει η αγορά;
Ότι κάτι κρύβει η ΕΚΤ, κάτι φοβάται και όταν ο φόβος κυριαρχεί…οι επενδυτές απομακρύνονται.
Όμως θα πουν πολλοί ότι η ΕΚΤ δεν θέλει AQR
Το ελληνικό κράτος δεν θέλει AQR για τις ελληνικές τράπεζες
Οι ελληνικές τράπεζες δεν θέλουν AQR.
Το ερώτημα είναι γιατί δεν θέλουν και δεύτερον το ΔΝΤ μπορεί να πιέσει;
Ότι δεν θέλουν AQR σίγουρα δείχνει αδυναμία και φόβο.
Παιδιά AQR θα γίνει και όχι η σφαγή του Δράμαλη….. ή μήπως το AQR είναι η σφαγή του Δράμαλη;
Το ΔΝΤ μπορεί να πιέσει στην 3η αξιολόγηση και να θέσει ως προαπαιτούμενο την διεξαγωγή ελέγχων ποιότητας ενεργητικού στις τράπεζες.
Άρα μέχρι να ξεκαθαρίσει το τοπίο τα σύννεφα για την κεφαλαιακή τους επάρκεια των τραπεζών θα παραμένουν….
2)Η ΕΚΤ και ο SSM ήδη έχουν ξεκινήσει τους ελέγχους στα NPLs και NPEs των ελληνικών τραπεζών.
Ήδη ελέγχονται Εθνική και Alpha bank και τον Οκτώβριο Πειραιώς και Eurobank.
Η ΕΚΤ διεξάγει πολύ αυστηρούς ελέγχους για τα προβληματικά δάνεια και οι προβλέψεις είναι αύξηση στόχων 30% δηλαδή π.χ. αντί 7 δισεκ. να μειωθούν τα NPLs το 2018 να μειωθούν 10 ή 11 δισεκ.
Όμως όσο πιέζει το ΔΝΤ η ΕΚΤ για λόγους σοβαρότητας, φερεγγυότητας και αξιοπιστίας θα φανεί πιο σκληρή στους ελέγχους και μπορεί να βρεθούν οι τράπεζες στο τέλος του 2017 να πραγματοποιούν μεγαλύτερες προβλέψεις – και πέραν του IFRs 9 όπου οι τράπεζες θα διενεργήσουν 3,5 δισεκ. νέες προβλέψεις με δυνατότητα απόσβεσης 5 χρόνια –
3)Ποιο θα μπορούσε να είναι το χειρότερο σενάριο για τις ελληνικές τράπεζες;
Οι τράπεζες δεν κινδυνεύουν όπως το 2015.
Αυτό είναι βέβαιο.
Οι τράπεζες έχουν 106 δισεκ. προβληματικά δάνεια – κακό – αλλά διαθέτουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας 17% από τους μεγαλύτερους στην Ευρώπη.
Θα πείτε που είναι το πρόβλημα;
Το πρόβλημα έγκειται στο εξής.
Οι ελληνικές τράπεζες μετά από απόφαση της ΕΚΤ έχουν κατώτερο συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 12% και όχι 8% που είναι το διεθνές standard.
(Τι σημαίνει 12% κεφαλαιακή επάρκεια;
Παίρνουμε το σταθμισμένο ενεργητικό RWA το οποίο αποτελείται από τα asset μιας τράπεζας και το σταθμίζουμε με βάση την ανάγκη που έχει κάθε asset σε κεφάλαιο.
Π.χ. για να κατέχει ένα ομόλογο μια τράπεζα πρέπει να έχει πλήρη κάλυψη, αντιθέτως ο συντελεστής κάλυψης σε ένα στεγαστικό δάνειο είναι πολύ χαμηλότερος δεν χρειάζεται για να δώσει 1 ευρώ στεγαστικό δάνειο να διαθέτεις και 1 ευρώ κεφάλαιο αλλά λιγότερο κ.α.
Όλη αυτή η διαδικασία ονομάζεται μέσο σταθμισμένο ενεργητικό.
Εάν μια τράπεζα έχει RWA 30 δισεκ. για να έχει 17% δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας σημαίνει ότι έχει κεφάλαια 5,1 δισεκ. ευρώ)
Ο κατώτερος συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας στις τράπεζες είπαμε είναι 12% και όχι 8% ενώ οι ελληνικές τράπεζες έχουν 17%.
Η διαφορά 17% - 12% είναι 5% και αυτό είναι το capital buffer δηλαδή κεφαλαιακό απόθεμα ασφαλείας ή 7 με 7,5 δισεκ. κεφάλαια.
Οι τράπεζες στην Ελλάδα σε ένα κακό σενάριο θα μπορούσαν να μηδενίσουν το κεφαλαιακό τους απόθεμα να χάσουν αυτά τα 7 με 7,5 δισεκ. οπότε τι θα συμβεί τότε;
4)Εάν συμβεί λοιπόν το κακό σενάριο και οι τράπεζες χάσουν το κεφαλαιακό τους απόθεμα δηλαδή τα 7 με 7,5 δισεκ. τότε…όχι δεν έρχεται η καταστροφή.
Γιατί;
Οι τράπεζες θα χάσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα αλλά δεν θα χάσουν την φερεγγυότητα τους, δεν θα κινδυνεύουν με bail in δηλαδή.
Το 2015 κινδύνευσαν γιατί έπεσαν κάτω από το όριο 8% σε δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας.
Το 2018 δεν κινδυνεύουν να πέσουν κάτω από τα όρια των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας αλλά κινδυνεύουν να χάσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα.
Τι θα συμβεί τότε;
Η ΕΚΤ θα δώσει πόσο χρόνο στις ελληνικές τράπεζες για να αυξήσουν πάλι τα κεφαλαιακά τους αποθέματα;
Εάν δώσει 2 χρόνια τότε όλες οι τράπεζες στην Ελλάδα θα πάνε σε αυξήσεις κεφαλαίου και αυτό σημαίνει reverse split, σημαίνει dilution, σημαίνει πάλι μεγάλη πτώση των μετοχών.
Εάν δώσει 5 χρόνια για να αυξήσουν πάλι τα capital buffer τότε οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν τον χρόνο να αυξήσουν τα κεφαλαιακά τους αποθέματα χωρίς να πιέζονται για αυξήσεις κεφαλαίου π.χ. το 2018.
Ποιος μπορεί να απαντήσει σε αυτό το ερώτημα;
5)Υπάρχουν και άλλα θέματα.
Οι τράπεζες με 106 δισεκ. προβληματικά θα πρέπει να πιάσουν υψηλούς στόχους το 2018 και 2019.
Θα χρειαστεί να πουλήσουν κατά βάση δάνεια.
Το ερώτημα είναι το εξής.
Η εμπειρία από την πώληση καταναλωτικών δανείων, πωλούνται 2,8 δισεκ. έναντι 25 εκατ αποδεικνύει ότι οι τράπεζες θα ζοριστούν πάρα πολύ.
Με μια γενική αναγωγή έχουμε εκτιμήσει ότι τα 106 δισεκ. προβληματικά δάνεια θα μπορούσαν να πωληθούν 21 ή 22 δισεκ..
Ξέρετε τι σημαίνει αυτό;
106 δισεκ. τα NPEs - 22 δισεκ. η αξία των 106 δισεκ. – 64 δισεκ. προβλέψεις = 20 δισεκ. κεφαλαιακό έλλειμμα στο ελληνικό banking.
Εάν σημειώσουμε ότι η αναβαλλόμενη φορολογία DTA είναι 19,8 δισεκ. και το DTC η φορολογική απαίτηση 15 δισεκ. περίπου εξάγεται το συμπέρασμα ότι τα πραγματικά κεφάλαια των τραπεζών είναι μηδέν.
Εντάξει… την αναβαλλόμενη φορολογία η ΕΚΤ την αποδέχεται αλλά με ρεαλιστικά κριτήρια αναβαλλόμενη φορολογία σημαίνει αδύναμο κεφάλαιο και οι ελληνικές τράπεζες έχουν τα πιο πολλά αλλά και τα πιο αδύναμα κεφάλαια…παράδοξο μεν αλλά αληθινό δε….
6)Υπάρχουν τράπεζες όπως η Eurobank που έχει ισχυρό μέτοχο Fairfax αλλά και 950 εκατ προνομιούχες μετοχές.
Μπορεί η Attica bank να μην έχει πρόβλημα να μετατραπούν σε κοινές αλλά η Eurobank δεν θα το ήθελε καθώς το ΤΧΣ από 2,3% θα βρεθεί στο 25%.
Αναζητείται λύση όπως η παράταση και πέραν του 2018 αλλά ακόμη δεν έχει ξεκαθαρίσει το τοπίο.
7)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σήμερα 0,38 P/BV με όρους tangible book value.
Αποτιμώνται φθηνότερα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες.
Εάν όμως χαθεί το κεφαλαιακό τους απόθεμα, εάν χάσουν 7 δισεκ. θα αποτιμώνται 0,45 οπότε οι φθηνές σήμερα ελληνικές τράπεζες θα γίνουν απλά ακριβότερες.
Συμπέρασμα
Ποιο είναι το συμπέρασμα…
Η Ελλάδα σταθεροποιείται.
Η Ελλάδα βγαίνει στις αγορές.
Η γενική αίσθηση είναι ότι δεν θέλουν να βλάψουν τις τράπεζες στην Ελλάδα.
Όμως εάν αποφασιστεί μια ριζική εξυγίανση των προβληματικών δανείων τότε θα έχουμε πρόβλημα.
Υποσημείωση
Εάν δημιουργείτο μια bad bank όπου οι τράπεζες θα μετέφεραν 50 δισεκ. προβληματικά δάνεια αυτό θα άλλαζε ριζικά το τραπεζικό τοπίο και οι τράπεζες θα αποκτούσαν πραγματικά μεγάλη αξία…..
Η λύση αυτή θα υπερνικούσε τους 7 λόγους που έχουμε προαναφέρει και τότε όλα θα ήταν τέλεια για το ελληνικό banking.
Αλλά η τελειότητα είναι υπόθεση του Θεού και όχι των κοινών θνητών.
Υποσημείωση 2
Στις 7 ή 21 Σεπτεμβρίου η ΕΚΤ θα αποκαλύψει τα σχέδια της για την ποσοτική χαλάρωση.
Το πιθανότερο σενάριο θα ανακοινώσει την αρχή του τέλους της ποσοτικής χαλάρωσης QE...
Τι σημαίνει αυτό;.....
Πηγή: www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
