Εκτός από το επιτόκιο, μεγάλη σημασία έχουν επίσης το ύψος της υπερκάλυψης, αλλά και το ποιοί θα αγοράσουν το νέο 5ετές ομόλογο
Μεταξύ 4,35% με 4,45% θα διαμορφωθεί η απόδοση του νέου 5ετούς ομολόγου που θα εκδώσει μετά από 3 χρόνια το ελληνικό δημόσιο με βιβλίο προσφορών που θα ανοίξει την Δευτέρα 24 Ιουλίου για να κλείσει στις 25 Ιουλίου 2017.
Η μάχη του επιτοκίου συνεχίζεται καθώς το ελληνικό δημόσιο και ο ΟΔΔΗΧ ήθελαν επιτόκιο 4,25% και υπό πολύ αισιόδοξες προβλέψεις 3,95% δηλαδή 1% χαμηλότερα από το επιτόκιο της 5ετίας Σαμαρά του 2014 που είχε ανέλθει στο 4,95%.
Όμως πολύ καλά ενημερωμένες πηγές αναφέρουν ότι η κυβέρνηση θέλει 4,25%, οι αγορές 4,75% και το πιθανότερο σενάριο να υπάρξει ένας συμβιβασμός στο 4,35% ή 4,40%.
Το επιτόκιο σίγουρα έχει τεράστια σημειολογία.
Όμως μεγάλη σημειολογία έχει το ύψος της υπερκάλυψης και το ποιοι θα αγοράσουν το νέο 5ετές ομόλογο.
Δηλαδή για 3 δισεκ. που θέλει να δανειστεί το ελληνικό κράτος θα προσφερθούν 9 δισεκ. ευρώ.
Όπως έχει αποκαλύψει το bankingnews οι ελληνικές τράπεζες θα ανταλλάξουν swaps έντοκα με το νέο 5ετές ομόλογο.
Οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να συμμετάσχουν από 600 έως 800 εκατ ευρώ στην νέα έκδοση.
Όμως το Κοινό Κεφάλαιο CIF (Κοινό Κεφάλαιο Νομικών Προσώπων Δημοσίου Δικαίου και Ασφαλιστικών Φορέων) έχει 6,8 δισεκ. ευρώ ομόλογα ονομαστικής αξίας και 5,6 δισεκ. τρέχουσας αξίας και έντοκα γραμμάτια 3,91 δισεκ. τρέχουσας αξίας.
Συνολικά το Κοινό Κεφάλαιο έχει επενδεδυμένα 10,7 δισεκ. ευρώ.
Το Κοινό Κεφάλαιο μπορεί με swap έντοκα να συμμετάσχει με 883 ή 811 εκατ ευρώ.
Όμως για να μην φανεί ότι θα συμμετάσχει το Κοινό Κεφάλαιο δηλαδή ένα ασφαλιστικό Ταμείο εξετάζεται να δοθεί εντολή σε μια ξένη τράπεζα να αγοράσει για λογαριασμό του Κοινού Κεφαλαίου 800 εκατ και να εμφανίζεται η ξένη τράπεζα ως θεματοφύλακας.
Πολλοί θα υποστηρίζουν ότι αυτή η ξένη τράπεζα είναι απλά ένας ξένος που αγοράζει ελληνικά ομόλογα.
Η καθαρή συμμετοχή των ξένων εκτιμάται σε 1,6 δισεκ. ευρώ.
Οι 5 ανάδοχοι θα μπορούσαν να αγοράσουν από 300 εκατ ο καθένας και αυτά τα 300 εκατ να τα μοιράσουν σε 3-6 άλλους ξένους οπότε η διασπορά του ελληνικού κινδύνου θα μετριάσει… τον κίνδυνο.
Με βάση εκτιμήσεις οι ελληνικές τράπεζες και το Κοινό Κεφάλαιο θα μπορούσαν να καλύψουν 1,4 δισεκ. ή το 47% της νέας έκδοσης του 5ετούς ομολόγου και τα 1,6 δισεκ. οι ξένοι επενδυτές κυρίως οι ανάδοχοι.
Αυτό διδάσκουν τα παραδείγματα της Πορτογαλίας, Ιρλανδίας και Κύπρου.
Το φαινόμενο αυτό το οποίο προφανώς θα αντιμετωπίσει και η Ελλάδα με την έκδοση του 5ετούς ομολόγου έχει αιτιολογία.
Οι επενδυτές, οι διεθνείς τράπεζες και τα funds την πρώτη φορά μετά από μνημόνια προσαρμογής απαιτούν υψηλά επιτόκια, απαιτούν υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου – όχι μόνο με την έννοια του CDS – απαιτούν υψηλό επιτόκιο καθώς η πρώτη φορά είναι πειραματική…
Οι ιδιώτες επενδυτές αναλαμβάνουν ένα κίνδυνο τον οποίο πρέπει να πληρώσει με υψηλό επιτόκιο κάθε χώρα που ήταν σε μνημόνια και βγαίνει πρώτη φορά στις αγορές να δανειστεί.
Εάν η χώρα αποδείξει σοβαρότητα και αξιοπιστία , στην δεύτερη έκδοση παρατηρείται ένα δεύτερο φαινόμενο… τα επιτόκια υποχωρούν αισθητά και αυτό αποτελεί απόδειξη εμπιστοσύνης.
Την πρώτη φορά οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί, διστακτικοί και ζητούν υψηλές εξασφαλίσεις.
Την δεύτερη φορά όταν έχουν δει σοβαρά δείγματα γραφής από την χώρα που ζητάει κεφάλαια από τις αγορές την δανείζουν φθηνότερα.
Όλα λοιπόν στις αγορές έχουν λογική εξήγηση.
Η Κύπρος το 2014 έκανε την πρώτη απόπειρα της να βγει στις αγορές και να δανειστεί με κρατικό ομόλογο.
Έκδωσε 5ετές ομόλογο – όπως η Ελλάδα ώρα – με στόχο να αντλήσει 750 εκατ.
Πλήρωσε επιτόκιο 4,75% ενώ οι προσφορές έφθασαν στα 2 δισεκ. ευρώ.
Η Κύπρος ξανά το 2017 βγήκε στις αγορές με 7ετές ομόλογο άντλησε 850 εκατ προσφέρθηκαν 3,7 δισεκ. ευρώ ενώ το επιτόκιο ήταν 2,75%.
Το φαινόμενο της πρώτης και δεύτερης φοράς επιβεβαιώθηκε πλήρως στην Κύπρο.
Η Πορτογαλία βγήκε στις αγορές με 10ετές ομόλογο με στόχο να αντλήσει 3 δισεκ.
Προσφέρθηκαν 9,5 δισεκ. δηλαδή υπερκάλυψη πάνω από 3 φορές με το επιτόκιο 5,11%.
Η Ιρλανδία βγήκε επίσης στις αγορές με 10ετές ομόλογο με στόχο 1 δισεκ. και πλήρωσε για το 1 δισεκ. που άντλησε από τις αγορές επιτόκιο 2,967%.
Πηγή: www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
Η μάχη του επιτοκίου συνεχίζεται καθώς το ελληνικό δημόσιο και ο ΟΔΔΗΧ ήθελαν επιτόκιο 4,25% και υπό πολύ αισιόδοξες προβλέψεις 3,95% δηλαδή 1% χαμηλότερα από το επιτόκιο της 5ετίας Σαμαρά του 2014 που είχε ανέλθει στο 4,95%.
Όμως πολύ καλά ενημερωμένες πηγές αναφέρουν ότι η κυβέρνηση θέλει 4,25%, οι αγορές 4,75% και το πιθανότερο σενάριο να υπάρξει ένας συμβιβασμός στο 4,35% ή 4,40%.
Το επιτόκιο σίγουρα έχει τεράστια σημειολογία.
Όμως μεγάλη σημειολογία έχει το ύψος της υπερκάλυψης και το ποιοι θα αγοράσουν το νέο 5ετές ομόλογο.
- Υπερκάλυψη 3 φορές
Δηλαδή για 3 δισεκ. που θέλει να δανειστεί το ελληνικό κράτος θα προσφερθούν 9 δισεκ. ευρώ.
- Ποιοι θα καλύψουν τα 3 δισεκ. ευρώ;
Όπως έχει αποκαλύψει το bankingnews οι ελληνικές τράπεζες θα ανταλλάξουν swaps έντοκα με το νέο 5ετές ομόλογο.
Οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να συμμετάσχουν από 600 έως 800 εκατ ευρώ στην νέα έκδοση.
Όμως το Κοινό Κεφάλαιο CIF (Κοινό Κεφάλαιο Νομικών Προσώπων Δημοσίου Δικαίου και Ασφαλιστικών Φορέων) έχει 6,8 δισεκ. ευρώ ομόλογα ονομαστικής αξίας και 5,6 δισεκ. τρέχουσας αξίας και έντοκα γραμμάτια 3,91 δισεκ. τρέχουσας αξίας.
Συνολικά το Κοινό Κεφάλαιο έχει επενδεδυμένα 10,7 δισεκ. ευρώ.
Το Κοινό Κεφάλαιο μπορεί με swap έντοκα να συμμετάσχει με 883 ή 811 εκατ ευρώ.
Όμως για να μην φανεί ότι θα συμμετάσχει το Κοινό Κεφάλαιο δηλαδή ένα ασφαλιστικό Ταμείο εξετάζεται να δοθεί εντολή σε μια ξένη τράπεζα να αγοράσει για λογαριασμό του Κοινού Κεφαλαίου 800 εκατ και να εμφανίζεται η ξένη τράπεζα ως θεματοφύλακας.
Πολλοί θα υποστηρίζουν ότι αυτή η ξένη τράπεζα είναι απλά ένας ξένος που αγοράζει ελληνικά ομόλογα.
Η καθαρή συμμετοχή των ξένων εκτιμάται σε 1,6 δισεκ. ευρώ.
Οι 5 ανάδοχοι θα μπορούσαν να αγοράσουν από 300 εκατ ο καθένας και αυτά τα 300 εκατ να τα μοιράσουν σε 3-6 άλλους ξένους οπότε η διασπορά του ελληνικού κινδύνου θα μετριάσει… τον κίνδυνο.
Με βάση εκτιμήσεις οι ελληνικές τράπεζες και το Κοινό Κεφάλαιο θα μπορούσαν να καλύψουν 1,4 δισεκ. ή το 47% της νέας έκδοσης του 5ετούς ομολόγου και τα 1,6 δισεκ. οι ξένοι επενδυτές κυρίως οι ανάδοχοι.
- Γιατί στην πρώτη προσπάθεια για έξοδο στις αγορές χώρας που προέρχεται από μνημόνια η τιμολόγηση είναι ακριβή;
Αυτό διδάσκουν τα παραδείγματα της Πορτογαλίας, Ιρλανδίας και Κύπρου.
Το φαινόμενο αυτό το οποίο προφανώς θα αντιμετωπίσει και η Ελλάδα με την έκδοση του 5ετούς ομολόγου έχει αιτιολογία.
Οι επενδυτές, οι διεθνείς τράπεζες και τα funds την πρώτη φορά μετά από μνημόνια προσαρμογής απαιτούν υψηλά επιτόκια, απαιτούν υψηλό ασφάλιστρο κινδύνου – όχι μόνο με την έννοια του CDS – απαιτούν υψηλό επιτόκιο καθώς η πρώτη φορά είναι πειραματική…
Οι ιδιώτες επενδυτές αναλαμβάνουν ένα κίνδυνο τον οποίο πρέπει να πληρώσει με υψηλό επιτόκιο κάθε χώρα που ήταν σε μνημόνια και βγαίνει πρώτη φορά στις αγορές να δανειστεί.
Εάν η χώρα αποδείξει σοβαρότητα και αξιοπιστία , στην δεύτερη έκδοση παρατηρείται ένα δεύτερο φαινόμενο… τα επιτόκια υποχωρούν αισθητά και αυτό αποτελεί απόδειξη εμπιστοσύνης.
Την πρώτη φορά οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί, διστακτικοί και ζητούν υψηλές εξασφαλίσεις.
Την δεύτερη φορά όταν έχουν δει σοβαρά δείγματα γραφής από την χώρα που ζητάει κεφάλαια από τις αγορές την δανείζουν φθηνότερα.
Όλα λοιπόν στις αγορές έχουν λογική εξήγηση.
- Τι είχε συμβεί στο παρελθόν;
Η Κύπρος το 2014 έκανε την πρώτη απόπειρα της να βγει στις αγορές και να δανειστεί με κρατικό ομόλογο.
Έκδωσε 5ετές ομόλογο – όπως η Ελλάδα ώρα – με στόχο να αντλήσει 750 εκατ.
Πλήρωσε επιτόκιο 4,75% ενώ οι προσφορές έφθασαν στα 2 δισεκ. ευρώ.
Η Κύπρος ξανά το 2017 βγήκε στις αγορές με 7ετές ομόλογο άντλησε 850 εκατ προσφέρθηκαν 3,7 δισεκ. ευρώ ενώ το επιτόκιο ήταν 2,75%.
Το φαινόμενο της πρώτης και δεύτερης φοράς επιβεβαιώθηκε πλήρως στην Κύπρο.
Η Πορτογαλία βγήκε στις αγορές με 10ετές ομόλογο με στόχο να αντλήσει 3 δισεκ.
Προσφέρθηκαν 9,5 δισεκ. δηλαδή υπερκάλυψη πάνω από 3 φορές με το επιτόκιο 5,11%.
Η Ιρλανδία βγήκε επίσης στις αγορές με 10ετές ομόλογο με στόχο 1 δισεκ. και πλήρωσε για το 1 δισεκ. που άντλησε από τις αγορές επιτόκιο 2,967%.
Πηγή: www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
