![Optima: Υποτιμημένες Metlen και ΔΕΗ σε σχέση με τους μεγάλους ομοειδείς ευρωπαϊκούς ομίλους](/media/k2/items/cache/fb5b4a32d56830c131693409f9e09809_XL.jpg)
Η σύγκριση με βάση τα κριτήρια κερδοφορίας των ελληνικών ομίλων με τις μεγάλες ευρωπαϊκές ενεργειακές δείχνει ότι διαπραγματεύονται σε μεγάλα discounts
Μια πολυ ενδιαφέρουσα ανάλυση παρουσιάζει η Optima στην επικαιροποιημένη εκθεσή της για το ελληνικό χρηματιστήριο και την επιλογή των μετοχών.
Συγκρίνει μεταξύ άλλων την αποτίμηση της Metlen και της ΔΕΗ με βάση τις εκτιμήσεις και προβλέψεις για την κερδοφορία του 2025 και 2026 με τις μεγάλες ευρωπαίκές εταιρίες ενέργειας.
Για την Metlen καταλήγει στο συμπέρασμα με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις ότι ο ελληνικός όμιλος είναι υποτιμημένος από 20% ως 56% ανάλογα με το κριτήριο που χρησιμοποιείται.
Αντίστοιχα για την ΔΕΗ τα ποσοστά υποτίμησης κονούνται από 17,4% ως 44,3%.
Για την Metlen η λιγότερο υποτιμημένη σχέση προκύπτει από την σχέση EV/EBITDA σύμφωνα με τις προβλέψεις του 2025 και είναι της τάξης του 20,3% καθώς για την Metlen διαμορφώνεται στο 5,8 έναντι
7,3 του μέσου όρου των διεθνών κολοσσών, όπως η E.ON με 7,3, η RWE με 6,5, η TERNA (Ιταλίας) με 10,7, η Iberdrola με 9,1. Είναι φυσικό όταν οι αποτιμήσεις, τουλάχιστον με τα μέχρι τώρα δεδομένα, όταν αφορούν ΑΠΕ να ανεβαίνουν όπως στην περίπτωση της Iberdrola, αλλά και το μείγμα δραστηριοτήτων της Metlen έχει ανεβάσει σημαντικά τις ΑΠΕ τα τελευταία χρόνια.
Μεγαλύτερο στο συγκεκριμένο κριτήριο είναι το discount της ΔΕΗ που ανέρχεται στο 23,1% καθώς ο όμιλος παρουσιάζει μια σχέση EV/EBITDA στα τρέχοντα επίπεδα 5,6.
Το discount μεγαλώνει σημαντικά για την Metlen με το κριτήριο P/E τόσο για το 2025 και φτάνει στο 56,2% αφού το δικό της είναι μόλις 6,4 έναντι 14,6 του κλάδου.
Η ΔΕΗ εδώ έχει discount 17,4% καθώς η ανάλυση της δίνει P/E 12,1 και αυτό μεγαλώνει για το 2026 στο 44,3% οπότε και η ανάλυση της δίνει P/E 7,1.
Για το 2026 το discount της Metlen είναι 53,1%, με τον μέσο ευρωπαϊκό όρο να υπολογίζεται στο 12,7 και μεγάλοι όμιλοι, όπως η RWE να έχουν 12,1, ΕNEL 9,5, ENGIE 9,4, VERBUND 21,5 και AngloAmerican από την μεταλλουργία 13,2.
Στο κριτήριο EV/EBITDA για το 2026 η Metlen με 5,5 εμφανίζεται υποτιμημένη κατά 25,5% και η ΔΕΗ με 5,3 κατά 28,3% καθώς ο μέσος ευρωπαϊκός όρος διαμορφώνεται στο 7,4.
Η μόνη ευρωπαϊκή εταιρία που εμφανίζεται με χαμηλό πολλαπασιαστή είναι η ENGIE με 5,5, ενώ η EDP για παράδειγμα έχει 8,9.
Στον τομέα των μερισμάτων με αποδόσεις 4,8% και 5,4% για την Metlen και 3,1% και 4,4% για την ΔΕΗ τα δεδομένα είναι ισορροπημένα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές εταιρίες.
Η ανάλυση περιλαμβάνει στο συγκριτικό πίνακα (παρακάτω) όλες τις μεγάλες ευρωπαϊκές ενεργειακές: E.ON, RWE, ENEL, ENGIE, TERNA, CEZ, Endesa, EDP, VERBUND, Iberdrola, Alerion Cleanpower,
Audax Renovables, AngloAmerican.
![ενερ.JPG](images_site\ενερ.JPG)
Tα διυλιστήρια
Από την πλευρά τους τα διυλιστήρια δεν εμφανίζονται υποτιμημένα στις σχετικές αποτιμήσεις αν και ο κλάδος διαθέτει πολύ λιγότερες εταιρίες και υπάρχουν λιγότερο ομοιογενή στοιχεία. Για παράδειγμα η HelleniQ Energy είναι υποτιμηένη 13,1% με βάση το P/E 6,4 του 2025 έναντι του μέσου P/E του κλάδου 7,4 και 5,4% για το 2026 με P/E 6,6 έναντι 7 του μέσου όρου του κλάδου.
Από την άλλη πλευρά εμφανίζεται υπερτιμημένη 42,4% και 28,6% για την σχέση EV/EBITDA 5,4 έναντι 3,8 για τον μέσο όρο του κλάδου για το 2025 και 5,1 έναντι 4 το 2026.
Η Neste εμφανίζεται υπερτιμημένη έναντι της Motor Oil με P/E 2025 14,4, η PKN παίζει με P/E 4,4 και γενικά σε πολύ χαμηλή αποτίμηση , η MOL επίσης στο 5,7 και η TUPRAS στο 9.
Συγκρίνει μεταξύ άλλων την αποτίμηση της Metlen και της ΔΕΗ με βάση τις εκτιμήσεις και προβλέψεις για την κερδοφορία του 2025 και 2026 με τις μεγάλες ευρωπαίκές εταιρίες ενέργειας.
Για την Metlen καταλήγει στο συμπέρασμα με βάση τις τρέχουσες αποτιμήσεις ότι ο ελληνικός όμιλος είναι υποτιμημένος από 20% ως 56% ανάλογα με το κριτήριο που χρησιμοποιείται.
Αντίστοιχα για την ΔΕΗ τα ποσοστά υποτίμησης κονούνται από 17,4% ως 44,3%.
Για την Metlen η λιγότερο υποτιμημένη σχέση προκύπτει από την σχέση EV/EBITDA σύμφωνα με τις προβλέψεις του 2025 και είναι της τάξης του 20,3% καθώς για την Metlen διαμορφώνεται στο 5,8 έναντι
7,3 του μέσου όρου των διεθνών κολοσσών, όπως η E.ON με 7,3, η RWE με 6,5, η TERNA (Ιταλίας) με 10,7, η Iberdrola με 9,1. Είναι φυσικό όταν οι αποτιμήσεις, τουλάχιστον με τα μέχρι τώρα δεδομένα, όταν αφορούν ΑΠΕ να ανεβαίνουν όπως στην περίπτωση της Iberdrola, αλλά και το μείγμα δραστηριοτήτων της Metlen έχει ανεβάσει σημαντικά τις ΑΠΕ τα τελευταία χρόνια.
Μεγαλύτερο στο συγκεκριμένο κριτήριο είναι το discount της ΔΕΗ που ανέρχεται στο 23,1% καθώς ο όμιλος παρουσιάζει μια σχέση EV/EBITDA στα τρέχοντα επίπεδα 5,6.
Το discount μεγαλώνει σημαντικά για την Metlen με το κριτήριο P/E τόσο για το 2025 και φτάνει στο 56,2% αφού το δικό της είναι μόλις 6,4 έναντι 14,6 του κλάδου.
Η ΔΕΗ εδώ έχει discount 17,4% καθώς η ανάλυση της δίνει P/E 12,1 και αυτό μεγαλώνει για το 2026 στο 44,3% οπότε και η ανάλυση της δίνει P/E 7,1.
Για το 2026 το discount της Metlen είναι 53,1%, με τον μέσο ευρωπαϊκό όρο να υπολογίζεται στο 12,7 και μεγάλοι όμιλοι, όπως η RWE να έχουν 12,1, ΕNEL 9,5, ENGIE 9,4, VERBUND 21,5 και AngloAmerican από την μεταλλουργία 13,2.
Στο κριτήριο EV/EBITDA για το 2026 η Metlen με 5,5 εμφανίζεται υποτιμημένη κατά 25,5% και η ΔΕΗ με 5,3 κατά 28,3% καθώς ο μέσος ευρωπαϊκός όρος διαμορφώνεται στο 7,4.
Η μόνη ευρωπαϊκή εταιρία που εμφανίζεται με χαμηλό πολλαπασιαστή είναι η ENGIE με 5,5, ενώ η EDP για παράδειγμα έχει 8,9.
Στον τομέα των μερισμάτων με αποδόσεις 4,8% και 5,4% για την Metlen και 3,1% και 4,4% για την ΔΕΗ τα δεδομένα είναι ισορροπημένα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές εταιρίες.
Η ανάλυση περιλαμβάνει στο συγκριτικό πίνακα (παρακάτω) όλες τις μεγάλες ευρωπαϊκές ενεργειακές: E.ON, RWE, ENEL, ENGIE, TERNA, CEZ, Endesa, EDP, VERBUND, Iberdrola, Alerion Cleanpower,
Audax Renovables, AngloAmerican.
Tα διυλιστήρια
Από την πλευρά τους τα διυλιστήρια δεν εμφανίζονται υποτιμημένα στις σχετικές αποτιμήσεις αν και ο κλάδος διαθέτει πολύ λιγότερες εταιρίες και υπάρχουν λιγότερο ομοιογενή στοιχεία. Για παράδειγμα η HelleniQ Energy είναι υποτιμηένη 13,1% με βάση το P/E 6,4 του 2025 έναντι του μέσου P/E του κλάδου 7,4 και 5,4% για το 2026 με P/E 6,6 έναντι 7 του μέσου όρου του κλάδου.
Από την άλλη πλευρά εμφανίζεται υπερτιμημένη 42,4% και 28,6% για την σχέση EV/EBITDA 5,4 έναντι 3,8 για τον μέσο όρο του κλάδου για το 2025 και 5,1 έναντι 4 το 2026.
Η Neste εμφανίζεται υπερτιμημένη έναντι της Motor Oil με P/E 2025 14,4, η PKN παίζει με P/E 4,4 και γενικά σε πολύ χαμηλή αποτίμηση , η MOL επίσης στο 5,7 και η TUPRAS στο 9.
www.worldenergynews.gr