Οι απόψεις των αναλυτών της τράπεζας για τα οικονομικά αποτελέσματα του α' τριμήνου 2024
Σε επιβεβαίωση της σύστασης «buy» (αγορά) και της τιμής – στόχου (12μήνου) στα 17,90 ευρώ για τη μετοχή του ΟΠΑΠ στο Χρηματιστήριο Αθηνών, προχώρησε η Eurobank Equities, «δίνοντας» έτσι ένα ανοδικό περιθώριο περίπου 20% στη μετοχή με βάση το κλείσιμο της Τετάρτης 29/5.
Ο ΟΠΑΠ σημείωσε ένα πολύ ισχυρό τρίτο τρίμηνο, με αύξηση εσόδων +18% σε ετήσια βάση, χάρη στο τζακπότ του Joker και την ισχυρή επίδοση διαδικτυακών υπηρεσιών (+36%), σε συνδυασμό με την εξομάλυνση των δαπανών που είχαν επιβαρύνει την εταιρεία το α’ εξάμηνο του 2024 (μη μεταβλητές λειτουργικές δαπάνες -11% σε ετήσια βάση το γ’ τρίμηνο).
Αυτό είχε ως αποτέλεσμα μια εντυπωσιακή αύξηση EBITDA +24% σε ετήσια βάση (213 εκατ. €), ή +47% (το γ’ τρίμηνο του 2023 επιβαρύνθηκε από προβλέψεις).
Τα ισχυρά λειτουργικά αποτελέσματα αντισταθμίστηκαν μόνο εν μέρει από μια απομείωση 7 εκατ. € που σχετίζεται με την άδεια της Ελληνικής Λαχειοφόρου Αγοράς, οδηγώντας σε καθαρό κέρδος 120 εκατ. €, +45% σε ετήσια βάση και περίπου 9% πάνω από τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities.
Η διοίκηση εμπιστεύεται τις προβλέψεις του 2024, υποδεικνύοντας πλέον ότι το EBITDA αναμένεται να διαμορφωθεί στο ανώτερο όριο της ζώνης €750-770 εκατ. (αύξηση 1-3% σε ετήσια βάση).
Σύμφωνα με τη Eurobank Equities, η κερδοφορία θα υπερβεί τα 785 εκατ. € για το σύνολο του έτους, υποδεικνύοντας περίπου 2% ανοδικό περιθώριο σε σχέση με τη σημερινή συναίνεση (772 εκατ. €).
Εντυπωσιακή δημιουργία ταμειακών ροών για άλλη μια φορά
Ο ΟΠΑΠ μετέτρεψε περίπου το 90% του EBITDA σε ελεύθερες ταμειακές ροές (περίπου €190 εκατ.) κατά το τρίμηνο, λόγω της απελευθέρωσης κεφαλαίου κίνησης και περιορισμένων κεφαλαιουχικών δαπανών.
Μετά τις επιστροφές χρημάτων 90 εκατ. € και τις επαναγορές μετοχών αξίας 27 εκατ. €, το καθαρό χρέος (εκτός μισθώσεων) μειώθηκε κατά 74 εκατ. € σε τριμηνιαία βάση και ανήλθε σε 119 εκατ. €.
Με τη διοίκηση να παραμένει προσηλωμένη στη γενναιόδωρη πολιτική αποζημίωσης μετόχων, καταβάλλοντας όλα τα κέρδη ως μερίσματα, πιστεύουμε ότι το μέρισμα το 2024 είναι πιθανό να διαμορφωθεί κοντά στα €1,4-1,5, με ένα τελικό μέρισμα της τάξης των 0,8-0,9€ (μετά το ενδιάμεσο μέρισμα των 0,6€).
Ο επόμενος σημαντικός καταλύτης
Τα τελευταία χρόνια, οι επενδυτές έχουν, σωστά, επικεντρωθεί στην υψηλή ικανότητα δημιουργίας ταμειακών ροών της επιχείρησης και στη γενναία πολιτική αποζημίωσης μετόχων που προκύπτει από αυτήν.
Στην πραγματικότητα, ο ΟΠΑΠ έχει καταβάλει κατά μέσο όρο 1,6€ ανά μετοχή τα τελευταία 3 χρόνια (περίπου 12% μέση απόδοση) και φαίνεται να είναι έτοιμος να επιστρέψει πάνω από 30% της κεφαλαιοποίησης σωρευτικά για την περίοδο 2024-2026.
Οι υψηλές επιστροφές είναι στην πραγματικότητα αυτό που έχει τη μεγαλύτερη σημασία για τώρα, αλλά επισημαίνουμε ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να αντιμετωπίζουν το τρέχον επίπεδο ελεύθερων ταμειακών ροών ως μια αέναη ροή χρημάτων.
«Κατά τη γνώμη μας, η επικείμενη λήξη της άδειας του Ελληνικού Λαχείου τον Απρίλιο του 2026 θα μπορούσε να αποτελέσει τον καταλύτη για την έναρξη πρόωρων συζητήσεων μεταξύ του ΟΠΑΠ και του κράτους για δύο συμβάσεις.
Εν τω μεταξύ, οι επιστροφές χρημάτων φαίνεται πως θα παραμείνουν γενναίες» σημειώνει η Eurobank Equities.
Ο ΟΠΑΠ σημείωσε ένα πολύ ισχυρό τρίτο τρίμηνο, με αύξηση εσόδων +18% σε ετήσια βάση, χάρη στο τζακπότ του Joker και την ισχυρή επίδοση διαδικτυακών υπηρεσιών (+36%), σε συνδυασμό με την εξομάλυνση των δαπανών που είχαν επιβαρύνει την εταιρεία το α’ εξάμηνο του 2024 (μη μεταβλητές λειτουργικές δαπάνες -11% σε ετήσια βάση το γ’ τρίμηνο).
Αυτό είχε ως αποτέλεσμα μια εντυπωσιακή αύξηση EBITDA +24% σε ετήσια βάση (213 εκατ. €), ή +47% (το γ’ τρίμηνο του 2023 επιβαρύνθηκε από προβλέψεις).
Τα ισχυρά λειτουργικά αποτελέσματα αντισταθμίστηκαν μόνο εν μέρει από μια απομείωση 7 εκατ. € που σχετίζεται με την άδεια της Ελληνικής Λαχειοφόρου Αγοράς, οδηγώντας σε καθαρό κέρδος 120 εκατ. €, +45% σε ετήσια βάση και περίπου 9% πάνω από τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities.
Η διοίκηση εμπιστεύεται τις προβλέψεις του 2024, υποδεικνύοντας πλέον ότι το EBITDA αναμένεται να διαμορφωθεί στο ανώτερο όριο της ζώνης €750-770 εκατ. (αύξηση 1-3% σε ετήσια βάση).
Εντυπωσιακή δημιουργία ταμειακών ροών για άλλη μια φορά
Ο ΟΠΑΠ μετέτρεψε περίπου το 90% του EBITDA σε ελεύθερες ταμειακές ροές (περίπου €190 εκατ.) κατά το τρίμηνο, λόγω της απελευθέρωσης κεφαλαίου κίνησης και περιορισμένων κεφαλαιουχικών δαπανών.
Μετά τις επιστροφές χρημάτων 90 εκατ. € και τις επαναγορές μετοχών αξίας 27 εκατ. €, το καθαρό χρέος (εκτός μισθώσεων) μειώθηκε κατά 74 εκατ. € σε τριμηνιαία βάση και ανήλθε σε 119 εκατ. €.
Με τη διοίκηση να παραμένει προσηλωμένη στη γενναιόδωρη πολιτική αποζημίωσης μετόχων, καταβάλλοντας όλα τα κέρδη ως μερίσματα, πιστεύουμε ότι το μέρισμα το 2024 είναι πιθανό να διαμορφωθεί κοντά στα €1,4-1,5, με ένα τελικό μέρισμα της τάξης των 0,8-0,9€ (μετά το ενδιάμεσο μέρισμα των 0,6€).
Ο επόμενος σημαντικός καταλύτης
Τα τελευταία χρόνια, οι επενδυτές έχουν, σωστά, επικεντρωθεί στην υψηλή ικανότητα δημιουργίας ταμειακών ροών της επιχείρησης και στη γενναία πολιτική αποζημίωσης μετόχων που προκύπτει από αυτήν.
Στην πραγματικότητα, ο ΟΠΑΠ έχει καταβάλει κατά μέσο όρο 1,6€ ανά μετοχή τα τελευταία 3 χρόνια (περίπου 12% μέση απόδοση) και φαίνεται να είναι έτοιμος να επιστρέψει πάνω από 30% της κεφαλαιοποίησης σωρευτικά για την περίοδο 2024-2026.
Οι υψηλές επιστροφές είναι στην πραγματικότητα αυτό που έχει τη μεγαλύτερη σημασία για τώρα, αλλά επισημαίνουμε ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να αντιμετωπίζουν το τρέχον επίπεδο ελεύθερων ταμειακών ροών ως μια αέναη ροή χρημάτων.
«Κατά τη γνώμη μας, η επικείμενη λήξη της άδειας του Ελληνικού Λαχείου τον Απρίλιο του 2026 θα μπορούσε να αποτελέσει τον καταλύτη για την έναρξη πρόωρων συζητήσεων μεταξύ του ΟΠΑΠ και του κράτους για δύο συμβάσεις.
Εν τω μεταξύ, οι επιστροφές χρημάτων φαίνεται πως θα παραμείνουν γενναίες» σημειώνει η Eurobank Equities.
www.worldenergynews.gr
