Η Goldman Sachs μιώνει για 3η φορά τα κέρδη ανά μετοχή στον δείκτη S&P 500 εξέλιξη που αποδεικνύει το μέγεθος του προβλήματος που προκαλεί ο κορωνοιός
Προειδοποιεί η αμερικανική επενδυτική τράπεζα Goldman Sachs τονίζοντας ότι οι χρηματιστηριακές αγορές έχουν κόμη περιθώρια πτώση με τον δείκτη βαρόμετρο S&P 500 να έχει ακόμη περιθώρια πτώσης -12% στις 2450 μονάδες.
Ταυτόχρονα η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ότι μετά το κραχ στις παγκόσμιες οικονομίες θα παραμείνει καθηλωμένο το παγκόσμιο ΑΕΠ και το βασικό σενάριο είναι η πορεία των οικονομιών να ακολουθήσει το σχήμα L δηλαδή πτώση χωρίς να ακολουθηθεί από ανάκαμψη.
Πάντως και η J P Morgan έχει αναφέρει ότι ο δείκτης S&P 500 θα μπορούσε να υποχωρήσει στο αρνητικό σενάριο στις 2.300 μονάδες.
Με βάση την Goldman μετά από 11 χρόνια, ανόδου η bull market αγορά του S&P 500 σύντομα θα τελειώσει.
Υπενθυμίζεται ότι μόλις δύο εβδομάδες πριν από τις 27 Φεβρουαρίου, όταν η Goldman εκτίμησε ότι τα κέρδη του δείκτη S & P 500 για το 2020 θα διαμορφωθούν στα 165 δολάρια, δηλώνοντας ότι τώρα δεν αναμένει αύξηση των κερδών το 2020 (τεχνικά θα είναι ο δεύτερος συνεχόμενος χρόνος χωρίς αύξηση των κερδών), ωστόσο, η Goldman διατηρούσε μια αισιόδοξη προοπτική προβλέποντας ένα μεγάλο άλμα στα κέρδη του 2021.
Αυτή η αισιοδοξία έχει πλέον απομακρυνθεί και η Goldman μειώνει τις προβλέψεις για τα κέρδη.
Η αναθεωρημένη εκτίμηση για το 2020 είναι ίση με 157 δολάρια, αντιπροσωπεύοντας μείωση 5% έναντι 2019.
Σε τριμηνιαία βάση, η Goldman αναμένει κατάρρευση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 15% το 2ο τρίμηνο και 12% το τρίτο τρίμηνο 2020 πριν προβλέψει εκ νέου αύξηση 12% το 2021.
Τα κέρδη ανά μετοχή το 2021 μπορεί να μην ανακάμψουν σε σχήμα V.
Οι παράγοντες των μειωμένων εκτιμήσεων για τα EPS από την Goldman είναι:
-χαμηλότερες τιμές αργού πετρελαίου που μειώνουν τα κέρδη των εταιρειών ενέργειας
-χαμηλότερα επιτόκια που συμπιέζουν το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) για τις τράπεζες
-χαμηλότερο όγκο επιχειρηματικής δραστηριότητας και μειωμένες καταναλωτικές δαπάνες που περιορίζουν τα έσοδα για εταιρείες σε πολλές βιομηχανίες.
Π.χ. οι εταιρίες Πληροφορικής δέχονται μεγάλες πιέσεις και αποτελούν τομέα που συνεισφέρει σχεδόν το 20% των κερδών ανά μετοχή του δείκτη S&P 500.
Παράλληλα με την πτώση των κερδών, η Goldman αναμένει επίσης μια απότομη πτώση του δείκτη S&P 500.
O νέος στόχος είναι οι 2450 μονάδες ή 28% κάτω από τα υψηλά των 3.380 μονάδων.
Μετά από 11 χρόνια, η μεγαλύτερη αγορά ταύρων στην ιστορία έρχεται στο τέλος της.
Οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων υποχώρησαν από 1,9% στις αρχές του 2020 σε χαμηλά επίπεδα 0,3% πριν φθάσουν στο 0,8% εκ νέου.
Παρά την υποστήριξη που παρέχει στην οικονομία το χαμηλό κόστος χρηματοδότησης, αναμένεται ότι οι προσδοκίες για μείωση της ανάπτυξης και η εμπιστοσύνη των καταναλωτών καθώς και η αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα θα διευρύνουν το χάσμα απόδοσης στις 665 μονάδες βάσης, αντιστοιχώντας σε ένα P/E 14 φορές τα κέρδη και σε επίπεδο S & P 500 στις 2450 μονάδες.
Ενώ οι επενδυτές έχουν μειώσει τις μετοχικές τους θέσεις τις τελευταίες εβδομάδες, εξακολουθούν να μην φθάνουν τα επίπεδα που σημειώθηκαν σε άλλες σημαντικές διορθώσεις αυτού του κύκλου.
Φυσικά, όπως και η JPMorgan… η Goldman υποστηρίζει ότι εάν ο κορωνοιός εξασθενήσει γρήγορα τότε ο S&P 500 θα μπορούσε να ξαναφθάσει στις 3200 μονάδες έως το τέλος του 2020 ή + 31% από το χαμηλότερο σημείο.
Η Goldman Sachs υποστηρίζει ότι τα επιτόκια της FED θα είναι μηδέν και εξακολουθεί να υποστηρίζει ότι υπό ένα θετικό σενάριο η ανάκαμψη θα μπορούσε να είναι βίαιη στην οικονομία σε σχήμα V
Σε αυτό το σενάριο έως το τέλος του έτους, η οικονομική ανάπτυξη και η αύξηση των κερδών θα επιταχυνθούν, τα επιτόκια θα είναι στο μηδέν και ο αντίκτυπος των δημοσιονομικών κινήτρων θα μεταφερθεί στους καταναλωτές.
Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, οι μετοχές θα φαίνονται ελκυστικές σε σχέση με τα ομόλογα και τα μετρητά.
Το αίσθημα των επενδυτών θα βελτιωθεί καθώς η πολιτική αβεβαιότητα μειώνεται μετά τις εκλογές στις ΗΠΑ.
Το μοντέλο μακροοικονομικής αποτίμησης μας υποδεικνύει ότι το χάσμα απόδοσης θα μειωθεί στις 450 μονάδες βάσης στο τέλος 2020, περίπου σύμφωνα με το μέσο όρο των 10 ετών ομολόγων.
Υποθέτοντας ότι η απόδοση του Treasury είναι 1%, η απόδοση των κερδών θα είναι 5,5% αντίστοιχη με ένα πολλαπλάσιο P / E περίπου 18 φορές.
Σε αυτό το σενάριο ο δείκτης S & P 500 στο τέλος του 2020 θα βρίσκεται στις 3200, μονάδες ή περίπου 30% υψηλότερο από το χαμηλό του 2020.
Η προειδοποίηση της Goldman Sachs
H σημερινή αγορά ταύρων κατατάσσεται ως η μεγαλύτερη στην ιστορία.
Ξεκίνησε στις 9 Μαρτίου 2009 στις 677 μονάδες και μόλις ξεπέρασε τα 11 χρόνια φθάνοντας στο υψηλό των 3380 μονάδων.
Πάντως είναι αξιοσημείωτο ότι
1)Η Goldman Sachs για 3η φορά προέβη σε μείωση εκτιμήσεων για τα κέρδη
2)Ενώ αναφέρεται σε ανάκαμψη τύπου V δεν αποκλείει συμπεριφορά τύπου L στην οικονομία
3)Θεωρεί ότι ο S&P θα μπορούσε να υποχωρήσει έως τις 2450 μονάδες.
www.worldenergynews.gr
Ταυτόχρονα η αμερικανική τράπεζα προβλέπει ότι μετά το κραχ στις παγκόσμιες οικονομίες θα παραμείνει καθηλωμένο το παγκόσμιο ΑΕΠ και το βασικό σενάριο είναι η πορεία των οικονομιών να ακολουθήσει το σχήμα L δηλαδή πτώση χωρίς να ακολουθηθεί από ανάκαμψη.
Πάντως και η J P Morgan έχει αναφέρει ότι ο δείκτης S&P 500 θα μπορούσε να υποχωρήσει στο αρνητικό σενάριο στις 2.300 μονάδες.
Με βάση την Goldman μετά από 11 χρόνια, ανόδου η bull market αγορά του S&P 500 σύντομα θα τελειώσει.
Υπενθυμίζεται ότι μόλις δύο εβδομάδες πριν από τις 27 Φεβρουαρίου, όταν η Goldman εκτίμησε ότι τα κέρδη του δείκτη S & P 500 για το 2020 θα διαμορφωθούν στα 165 δολάρια, δηλώνοντας ότι τώρα δεν αναμένει αύξηση των κερδών το 2020 (τεχνικά θα είναι ο δεύτερος συνεχόμενος χρόνος χωρίς αύξηση των κερδών), ωστόσο, η Goldman διατηρούσε μια αισιόδοξη προοπτική προβλέποντας ένα μεγάλο άλμα στα κέρδη του 2021.
Αυτή η αισιοδοξία έχει πλέον απομακρυνθεί και η Goldman μειώνει τις προβλέψεις για τα κέρδη.
Η αναθεωρημένη εκτίμηση για το 2020 είναι ίση με 157 δολάρια, αντιπροσωπεύοντας μείωση 5% έναντι 2019.
Σε τριμηνιαία βάση, η Goldman αναμένει κατάρρευση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 15% το 2ο τρίμηνο και 12% το τρίτο τρίμηνο 2020 πριν προβλέψει εκ νέου αύξηση 12% το 2021.
Τα κέρδη ανά μετοχή το 2021 μπορεί να μην ανακάμψουν σε σχήμα V.
Οι παράγοντες των μειωμένων εκτιμήσεων για τα EPS από την Goldman είναι:
-χαμηλότερες τιμές αργού πετρελαίου που μειώνουν τα κέρδη των εταιρειών ενέργειας
-χαμηλότερα επιτόκια που συμπιέζουν το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) για τις τράπεζες
-χαμηλότερο όγκο επιχειρηματικής δραστηριότητας και μειωμένες καταναλωτικές δαπάνες που περιορίζουν τα έσοδα για εταιρείες σε πολλές βιομηχανίες.
Π.χ. οι εταιρίες Πληροφορικής δέχονται μεγάλες πιέσεις και αποτελούν τομέα που συνεισφέρει σχεδόν το 20% των κερδών ανά μετοχή του δείκτη S&P 500.
Παράλληλα με την πτώση των κερδών, η Goldman αναμένει επίσης μια απότομη πτώση του δείκτη S&P 500.
O νέος στόχος είναι οι 2450 μονάδες ή 28% κάτω από τα υψηλά των 3.380 μονάδων.
Μετά από 11 χρόνια, η μεγαλύτερη αγορά ταύρων στην ιστορία έρχεται στο τέλος της.
Οι αποδόσεις των 10ετών αμερικανικών ομολόγων υποχώρησαν από 1,9% στις αρχές του 2020 σε χαμηλά επίπεδα 0,3% πριν φθάσουν στο 0,8% εκ νέου.
Παρά την υποστήριξη που παρέχει στην οικονομία το χαμηλό κόστος χρηματοδότησης, αναμένεται ότι οι προσδοκίες για μείωση της ανάπτυξης και η εμπιστοσύνη των καταναλωτών καθώς και η αυξημένη πολιτική αβεβαιότητα θα διευρύνουν το χάσμα απόδοσης στις 665 μονάδες βάσης, αντιστοιχώντας σε ένα P/E 14 φορές τα κέρδη και σε επίπεδο S & P 500 στις 2450 μονάδες.
Ενώ οι επενδυτές έχουν μειώσει τις μετοχικές τους θέσεις τις τελευταίες εβδομάδες, εξακολουθούν να μην φθάνουν τα επίπεδα που σημειώθηκαν σε άλλες σημαντικές διορθώσεις αυτού του κύκλου.
Φυσικά, όπως και η JPMorgan… η Goldman υποστηρίζει ότι εάν ο κορωνοιός εξασθενήσει γρήγορα τότε ο S&P 500 θα μπορούσε να ξαναφθάσει στις 3200 μονάδες έως το τέλος του 2020 ή + 31% από το χαμηλότερο σημείο.
Η Goldman Sachs υποστηρίζει ότι τα επιτόκια της FED θα είναι μηδέν και εξακολουθεί να υποστηρίζει ότι υπό ένα θετικό σενάριο η ανάκαμψη θα μπορούσε να είναι βίαιη στην οικονομία σε σχήμα V
Σε αυτό το σενάριο έως το τέλος του έτους, η οικονομική ανάπτυξη και η αύξηση των κερδών θα επιταχυνθούν, τα επιτόκια θα είναι στο μηδέν και ο αντίκτυπος των δημοσιονομικών κινήτρων θα μεταφερθεί στους καταναλωτές.
Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, οι μετοχές θα φαίνονται ελκυστικές σε σχέση με τα ομόλογα και τα μετρητά.
Το αίσθημα των επενδυτών θα βελτιωθεί καθώς η πολιτική αβεβαιότητα μειώνεται μετά τις εκλογές στις ΗΠΑ.
Το μοντέλο μακροοικονομικής αποτίμησης μας υποδεικνύει ότι το χάσμα απόδοσης θα μειωθεί στις 450 μονάδες βάσης στο τέλος 2020, περίπου σύμφωνα με το μέσο όρο των 10 ετών ομολόγων.
Υποθέτοντας ότι η απόδοση του Treasury είναι 1%, η απόδοση των κερδών θα είναι 5,5% αντίστοιχη με ένα πολλαπλάσιο P / E περίπου 18 φορές.
Σε αυτό το σενάριο ο δείκτης S & P 500 στο τέλος του 2020 θα βρίσκεται στις 3200, μονάδες ή περίπου 30% υψηλότερο από το χαμηλό του 2020.
Η προειδοποίηση της Goldman Sachs
H σημερινή αγορά ταύρων κατατάσσεται ως η μεγαλύτερη στην ιστορία.
Ξεκίνησε στις 9 Μαρτίου 2009 στις 677 μονάδες και μόλις ξεπέρασε τα 11 χρόνια φθάνοντας στο υψηλό των 3380 μονάδων.
Πάντως είναι αξιοσημείωτο ότι
1)Η Goldman Sachs για 3η φορά προέβη σε μείωση εκτιμήσεων για τα κέρδη
2)Ενώ αναφέρεται σε ανάκαμψη τύπου V δεν αποκλείει συμπεριφορά τύπου L στην οικονομία
3)Θεωρεί ότι ο S&P θα μπορούσε να υποχωρήσει έως τις 2450 μονάδες.
www.worldenergynews.gr
