Η JP Morgan επαναλαμβάνει επίσης ότι υποθέτει επαναγορά 8% από την Εθνική το 2024 σε σχέση με το μερίδιο του ΤΧΣ
Τα αισιόδοξα μηνύματα που έλαβε η JP Morgan από την επίσκεψη που έκανε στην Αθήνα την περασμένη εβδομάδα, όπου και συναντήθηκε με στελέχη από τις τράπεζες, εταιρείες και ειδικούς του κλάδου.
Η διάθεση παραμένει αισιόδοξη με το μήνυμα από τις τράπεζες σχετικά με τις βιώσιμες τροχιές απόδοσης κεφαλαίου (ROTE) να είναι ισχυρό, παρά την κορύφωση των επιτοκιακών εσόδων (NII).
«Προς έκπληξή μας, υπήρχε σχετικά μικρή εστίαση στα NII και στα περιθώρια τους στις συναντήσεις μας, γεγονός που σηματοδοτεί ότι οι καταλύτες είναι πλέον καλά κατανοητοί, με την απόδοση της αύξησης των δανείων και τις προοπτικές επιστροφής κεφαλαίου να κυριαρχούν στις συνομιλίες μας», ανέφερε η JP Morgan.
Ταυτόχρονα, οι βραχυπρόθεσμοι καταλύτες φαίνονται πιο περιορισμένοι, κάτι που είναι επίσης πιθανός ο βασικός λόγος πίσω από τη σχετικά ήπια απόδοση των τιμών των μετοχών (αύξηση 18% ετησίως).
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται σε 0,7x σε όρους P/TBV και 6,0x σε όρους P/E με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, και η Eurobank παραμένει η προτίμηση της JP Morgan.
Επιπλέον, η τράπεζα παρακολουθεί τις εξελίξεις που σχετίζονται με το τελικό placement του 18% της Εθνικής Τράπεζας από το ΤΧΣ για ενδεχόμενη εξαγορά.
Η JP Morgan επαναλαμβάνει επίσης ότι υποθέτει επαναγορά 8% από την Εθνική το 2024 σε σχέση με το μερίδιο του ΤΧΣ.
Ο ρυθμός αύξησης των δανείων ανακάμπτει το 2024
Μετά από μια απογοητευτική χρονιά για την αύξηση των δανείων το 2023 – λόγω των υψηλών επιτοκίων και των μεγάλων όγκων εταιρικών αποπληρωμών – παρατηρήθηκε ότι θα υπάρξει ορατή ανάκαμψη φέτος.
Ο εταιρικός τομέας εξακολουθεί να είναι ο κύριος μοχλός ανάπτυξης, αλλά οι τράπεζες μιλούν όλο και περισσότερο για τη βελτίωση του καταναλωτικού δανεισμού χωρίς ασφάλεια, αν και από πολύ χαμηλή βάση.
Οι τράπεζες συνεχίζουν να προβλέπουν ετήσια αύξηση 4%-6% των εξυπηρετούμενων δανείων για τα επόμενα χρόνια.
Ενώ αυτό ευθυγραμμίζεται με την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ, δείχνει ότι οι βελτιώσεις στη διείσδυση δεν είναι ακόμη εμφανείς, κυρίως λόγω της στασιμότητας των στεγαστικών δανείων, με ετήσιες εκταμιεύσεις 1-1,2 δισ. ευρώ που εξακολουθούν να αντιστοιχούν στο 10% των επιπέδων πριν από την κρίση.
Οι τράπεζες αναφέρουν την έλλειψη προσιτών, σύγχρονων κατοικιών και την αύξηση των τιμών των κατοικιών ως προκλήσεις, παράλληλα με τις δυσκίνητες διαδικασίες δανεισμού.
Οι πρώιμες προσπάθειες για την ενίσχυση του στεγαστικού δανεισμού, όπως το κυβερνητικό πρόγραμμα για αγορά κατοικίας από νέους, είναι ελπιδοφόρες, αλλά απαιτούν σημαντική προσπάθεια τόσο από την κυβέρνηση όσο και από τον κλάδο.
Ασφαλείς οι τραπεζίτες με τα πλάνα του 2024
Τα επιτοκιακά έσοδα παραμένουν βασική εστίαση στους επενδυτές καθώς ο κύκλος ανάπτυξης που βασίζεται στο NIM έχει φτάσει στα τελικά του στάδια.
«Προς έκπληξή μας, υπήρχε σχετικά μικρή εστίαση στο NII και στα περιθώρια στις συναντήσεις μας, γεγονός που σηματοδοτεί ότι οι καταλύτες είναι πλέον καλά κατανοητοί», αναφέρει η JP Morgan.
Οι τράπεζες αναμένουν διαδοχική μείωση του NII το 1ο τρίμηνο του 2024 λόγω της αρνητικής μεταφοράς που σχετίζεται με αντιστάθμιση και των πρόσφατων εκδόσεων ομολόγων, ωστόσο παραμένουν άνετες με τις προοπτικές του έτους, υποθέτοντας έως και τρεις μειώσεις επιτοκίων και μετατόπιση των καταθέσεων σε προθεσμιακούς λογαριασμούς.
Τα επανεκτελούμενα δάνεια αποτελούν πιθανή οδό ανάπτυξης κεφαλαίων μεσοπρόθεσμα
Υπάρχει επί του παρόντος ένα απόθεμα μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ~69,5 δισ. ευρώ στην Ελλάδα στα χέρια εξειδικευμένων υπηρεσιών εξυπηρέτησης ΜΕΔ που διαχειρίζονται για λογαριασμό εταιρειών εξαγοράς πιστώσεων, τα οποία θα μπορούσαν τελικά να επιστρέψουν στους τραπεζικούς ισολογισμούς καθώς αυτά τα δάνεια θεραπεύονται και επανέρχονται σε κατάσταση επανεκτέλεσης.
Οι τράπεζες επιθυμούν να διερευνήσουν ευκαιρίες σε RPL ως τομέα ανάπτυξης κεφαλαίων, καθώς το οικονομικό υπόβαθρο συνεχίζει να βελτιώνεται.
Οι εκτιμήσεις για τους δυνητικούς όγκους κυμαίνονται ευρέως, από 10-15 δισεκατομμύρια ευρώ έως 30-40 δισεκατομμύρια ευρώ, με περίπου 6,5 δισεκατομμύρια ευρώ του συνολικού αποθέματος να ταξινομείται επί του παρόντος ως «εκτελών» ή «προβλεπόμενης απόδοσης» σύμφωνα με τον ορισμό του ίδιου του εξυπηρετητή.
Ωστόσο, η ρυθμιστική αρχή εξέφρασε ανησυχίες σχετικά με την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, καθώς κατανοούμε ότι ο ορισμός των εξυπηρετούμενων/αναγκαστικών δανείων διαφέρει από τις κατευθυντήριες γραμμές της EBA, ενώ η ποιότητα των δεδομένων θεωρείται επίσης ως ζήτημα.
Οι τράπεζες συμφώνησαν γενικά και ακούσαμε από μία από τις τράπεζες ότι σε ένα χαρτοφυλάκιο 300 εκατ. ευρώ που αξιολόγησαν, μόνο 26 εκατ. ευρώ θα πληρούσαν τα κριτήρια για την εκτέλεση δανείων S1.
Ταυτόχρονα, γίνονται προσπάθειες για βελτίωση και εναρμονίζουν την ποιότητα των δεδομένων και την υποβολή εκθέσεων, ορισμένα από αυτά τα δάνεια αναμένεται να επιστρέψουν τους τραπεζικούς ισολογισμούς με την πάροδο του χρόνου.
Επίσης, όπως αναφέρει η JP Morgan, η ρυθμιστική αρχή δεν επιβάλλει γενική απαγόρευση στις αγορές RPL, καθώς μια μη συστημική τράπεζα απέκτησε πρόσφατα ένα μικρό χαρτοφυλάκιο δανείων που αποτελείται από τρία αναδιαρθρωμένα ξενοδοχεία.
Το ζήτημα των DTC
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι τράπεζες φάνηκαν αισιόδοξες για την επιστροφή κεφαλαίου από το 2024 με την έγκριση του SSM.
Όπως ανακοινώθηκε προηγουμένως, οι αρχικοί δείκτες πληρωμής μερισμάτων είναι μέτριοι και κυμαίνονται από ~10% για την Πειραιώς έως πάνω από 25% για τη Eurobank και την Εθνική, αλλά αναμένεται να αυξηθούν σταδιακά, φτάνοντας το 40%-50% τα επόμενα 2-3 χρόνια.
Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη τους ισχυρούς δείκτες κεφαλαίου, ιδίως για την Εθνική και τη Eurobank, καθώς και την υψηλή οργανική δημιουργία κεφαλαίου που αναμένεται το 2024-2026, η αντιμετώπιση του πλεονάζοντος κεφαλαίου γίνεται όλο και πιο σημαντική.
Ενώ η Eurobank τόνισε τις συνεχιζόμενες συγχωνεύσεις και εξαγορές της στην Κύπρο, η ΕΤΕ επικεντρώνεται στις αγορές χαρτοφυλακίου καθώς και σε συνεργασίες για την ανάπτυξη κεφαλαίων.
Στο επίκεντρο βρίσκονται επίσης οι εξαγορές, με την Εθνική να ελπίζει ότι θα συμπληρώσει τα μερίσματα με μια «επιθετική στρατηγική εξαγοράς» από το επόμενο έτος και μετά.
www.worldenergynews.gr
Η διάθεση παραμένει αισιόδοξη με το μήνυμα από τις τράπεζες σχετικά με τις βιώσιμες τροχιές απόδοσης κεφαλαίου (ROTE) να είναι ισχυρό, παρά την κορύφωση των επιτοκιακών εσόδων (NII).
«Προς έκπληξή μας, υπήρχε σχετικά μικρή εστίαση στα NII και στα περιθώρια τους στις συναντήσεις μας, γεγονός που σηματοδοτεί ότι οι καταλύτες είναι πλέον καλά κατανοητοί, με την απόδοση της αύξησης των δανείων και τις προοπτικές επιστροφής κεφαλαίου να κυριαρχούν στις συνομιλίες μας», ανέφερε η JP Morgan.
Ταυτόχρονα, οι βραχυπρόθεσμοι καταλύτες φαίνονται πιο περιορισμένοι, κάτι που είναι επίσης πιθανός ο βασικός λόγος πίσω από τη σχετικά ήπια απόδοση των τιμών των μετοχών (αύξηση 18% ετησίως).
Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται σε 0,7x σε όρους P/TBV και 6,0x σε όρους P/E με βάση τις εκτιμήσεις του 2025, και η Eurobank παραμένει η προτίμηση της JP Morgan.
Επιπλέον, η τράπεζα παρακολουθεί τις εξελίξεις που σχετίζονται με το τελικό placement του 18% της Εθνικής Τράπεζας από το ΤΧΣ για ενδεχόμενη εξαγορά.
Η JP Morgan επαναλαμβάνει επίσης ότι υποθέτει επαναγορά 8% από την Εθνική το 2024 σε σχέση με το μερίδιο του ΤΧΣ.
Ο ρυθμός αύξησης των δανείων ανακάμπτει το 2024
Μετά από μια απογοητευτική χρονιά για την αύξηση των δανείων το 2023 – λόγω των υψηλών επιτοκίων και των μεγάλων όγκων εταιρικών αποπληρωμών – παρατηρήθηκε ότι θα υπάρξει ορατή ανάκαμψη φέτος.
Ο εταιρικός τομέας εξακολουθεί να είναι ο κύριος μοχλός ανάπτυξης, αλλά οι τράπεζες μιλούν όλο και περισσότερο για τη βελτίωση του καταναλωτικού δανεισμού χωρίς ασφάλεια, αν και από πολύ χαμηλή βάση.
Οι τράπεζες συνεχίζουν να προβλέπουν ετήσια αύξηση 4%-6% των εξυπηρετούμενων δανείων για τα επόμενα χρόνια.
Ενώ αυτό ευθυγραμμίζεται με την αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ, δείχνει ότι οι βελτιώσεις στη διείσδυση δεν είναι ακόμη εμφανείς, κυρίως λόγω της στασιμότητας των στεγαστικών δανείων, με ετήσιες εκταμιεύσεις 1-1,2 δισ. ευρώ που εξακολουθούν να αντιστοιχούν στο 10% των επιπέδων πριν από την κρίση.
Οι τράπεζες αναφέρουν την έλλειψη προσιτών, σύγχρονων κατοικιών και την αύξηση των τιμών των κατοικιών ως προκλήσεις, παράλληλα με τις δυσκίνητες διαδικασίες δανεισμού.
Οι πρώιμες προσπάθειες για την ενίσχυση του στεγαστικού δανεισμού, όπως το κυβερνητικό πρόγραμμα για αγορά κατοικίας από νέους, είναι ελπιδοφόρες, αλλά απαιτούν σημαντική προσπάθεια τόσο από την κυβέρνηση όσο και από τον κλάδο.
Ασφαλείς οι τραπεζίτες με τα πλάνα του 2024
Τα επιτοκιακά έσοδα παραμένουν βασική εστίαση στους επενδυτές καθώς ο κύκλος ανάπτυξης που βασίζεται στο NIM έχει φτάσει στα τελικά του στάδια.
«Προς έκπληξή μας, υπήρχε σχετικά μικρή εστίαση στο NII και στα περιθώρια στις συναντήσεις μας, γεγονός που σηματοδοτεί ότι οι καταλύτες είναι πλέον καλά κατανοητοί», αναφέρει η JP Morgan.
Οι τράπεζες αναμένουν διαδοχική μείωση του NII το 1ο τρίμηνο του 2024 λόγω της αρνητικής μεταφοράς που σχετίζεται με αντιστάθμιση και των πρόσφατων εκδόσεων ομολόγων, ωστόσο παραμένουν άνετες με τις προοπτικές του έτους, υποθέτοντας έως και τρεις μειώσεις επιτοκίων και μετατόπιση των καταθέσεων σε προθεσμιακούς λογαριασμούς.
Τα επανεκτελούμενα δάνεια αποτελούν πιθανή οδό ανάπτυξης κεφαλαίων μεσοπρόθεσμα
Υπάρχει επί του παρόντος ένα απόθεμα μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ~69,5 δισ. ευρώ στην Ελλάδα στα χέρια εξειδικευμένων υπηρεσιών εξυπηρέτησης ΜΕΔ που διαχειρίζονται για λογαριασμό εταιρειών εξαγοράς πιστώσεων, τα οποία θα μπορούσαν τελικά να επιστρέψουν στους τραπεζικούς ισολογισμούς καθώς αυτά τα δάνεια θεραπεύονται και επανέρχονται σε κατάσταση επανεκτέλεσης.
Οι τράπεζες επιθυμούν να διερευνήσουν ευκαιρίες σε RPL ως τομέα ανάπτυξης κεφαλαίων, καθώς το οικονομικό υπόβαθρο συνεχίζει να βελτιώνεται.
Οι εκτιμήσεις για τους δυνητικούς όγκους κυμαίνονται ευρέως, από 10-15 δισεκατομμύρια ευρώ έως 30-40 δισεκατομμύρια ευρώ, με περίπου 6,5 δισεκατομμύρια ευρώ του συνολικού αποθέματος να ταξινομείται επί του παρόντος ως «εκτελών» ή «προβλεπόμενης απόδοσης» σύμφωνα με τον ορισμό του ίδιου του εξυπηρετητή.
Ωστόσο, η ρυθμιστική αρχή εξέφρασε ανησυχίες σχετικά με την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, καθώς κατανοούμε ότι ο ορισμός των εξυπηρετούμενων/αναγκαστικών δανείων διαφέρει από τις κατευθυντήριες γραμμές της EBA, ενώ η ποιότητα των δεδομένων θεωρείται επίσης ως ζήτημα.
Οι τράπεζες συμφώνησαν γενικά και ακούσαμε από μία από τις τράπεζες ότι σε ένα χαρτοφυλάκιο 300 εκατ. ευρώ που αξιολόγησαν, μόνο 26 εκατ. ευρώ θα πληρούσαν τα κριτήρια για την εκτέλεση δανείων S1.
Ταυτόχρονα, γίνονται προσπάθειες για βελτίωση και εναρμονίζουν την ποιότητα των δεδομένων και την υποβολή εκθέσεων, ορισμένα από αυτά τα δάνεια αναμένεται να επιστρέψουν τους τραπεζικούς ισολογισμούς με την πάροδο του χρόνου.
Επίσης, όπως αναφέρει η JP Morgan, η ρυθμιστική αρχή δεν επιβάλλει γενική απαγόρευση στις αγορές RPL, καθώς μια μη συστημική τράπεζα απέκτησε πρόσφατα ένα μικρό χαρτοφυλάκιο δανείων που αποτελείται από τρία αναδιαρθρωμένα ξενοδοχεία.
Το ζήτημα των DTC
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι τράπεζες φάνηκαν αισιόδοξες για την επιστροφή κεφαλαίου από το 2024 με την έγκριση του SSM.
Όπως ανακοινώθηκε προηγουμένως, οι αρχικοί δείκτες πληρωμής μερισμάτων είναι μέτριοι και κυμαίνονται από ~10% για την Πειραιώς έως πάνω από 25% για τη Eurobank και την Εθνική, αλλά αναμένεται να αυξηθούν σταδιακά, φτάνοντας το 40%-50% τα επόμενα 2-3 χρόνια.
Ωστόσο, λαμβάνοντας υπόψη τους ισχυρούς δείκτες κεφαλαίου, ιδίως για την Εθνική και τη Eurobank, καθώς και την υψηλή οργανική δημιουργία κεφαλαίου που αναμένεται το 2024-2026, η αντιμετώπιση του πλεονάζοντος κεφαλαίου γίνεται όλο και πιο σημαντική.
Ενώ η Eurobank τόνισε τις συνεχιζόμενες συγχωνεύσεις και εξαγορές της στην Κύπρο, η ΕΤΕ επικεντρώνεται στις αγορές χαρτοφυλακίου καθώς και σε συνεργασίες για την ανάπτυξη κεφαλαίων.
Στο επίκεντρο βρίσκονται επίσης οι εξαγορές, με την Εθνική να ελπίζει ότι θα συμπληρώσει τα μερίσματα με μια «επιθετική στρατηγική εξαγοράς» από το επόμενο έτος και μετά.
www.worldenergynews.gr
