Το ερώτημα που απασχολεί τους μετόχους είναι ένα… πόσο πρέπει να αξίζει η Eurobank με την Ελληνική Κύπρου;
Πραγματικά εκπληκτικό, η στρατηγική της Eurobank ήταν απόλυτα σωστή… να επεκταθεί στο εξωτερικό και να εξαγοράσει την Ελληνική Κύπρου.
Ωστόσο το ερώτημα που απασχολεί τους μετόχους είναι ένα… πόσο πρέπει να αξίζει η Eurobank με την Ελληνική Κύπρου;
Η Eurobank σήμερα έχει κεφάλαια 7,56 δισεκ. – πάντα λαμβάνουμε υπόψη τα tangible book τα ενσώματα ίδια κεφάλαια.
Σε αυτά περιλαμβάνεται το 28% της Ελληνικής στην οποία η Eurobank θα φθάσει να κατέχει…το 60% με 65%.
Παίρνουμε ως παραδοχή ότι τα κεφάλαια με αυτή την ενσωμάτωση θα φθάσουν τα
8,4 δισεκ. και επίσης προσθέτουμε και τα κέρδη της Eurobank της χρήσης 2024… υποθέτουμε κεφάλαια 9 δισεκ. ευρώ.
Σήμερα η σχέση P/BV είναι 0,93 (7 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία προς 7,56 δισεκ. κεφάλαια).
Ας υποθέσουμε ότι η δίκαιη αποτίμηση είναι 0,95 με 1 στο καλύτερο σενάριο… αυτό σημαίνει ότι με κεφάλαια 9 δισεκ. η χρηματιστηριακή αξία θα φθάσει 8,5 δισεκ. δηλαδή 1,5 δισεκ. περισσότερο από σήμερα.
Τα 8,5 δισεκ. χρηματιστηριακή αξία σημαίνει μετοχή (8,5 δισεκ. δια 3,716 δισεκ. μτχ = 2,28 ευρώ από 1,90 ευρώ σήμερα… δηλαδή άνοδος 20%... αυτό είναι το ανοδικό περιθώριο για την Eurobank εάν όλα… εξελιχθούν τέλεια… στο χρηματιστήριο που δεν θα εξελιχθούν τέλεια όμως… προβλέπουμε εμείς…
Η αποτίμηση της χρήσης 2023
Οι αποδόσεις της Eurobank ήταν λίγο χαμηλότερες των αρχικών εκτιμήσεων αλλά μπορεί να λεχθεί ότι η τράπεζα δεν κατέγραψε τα έκτατα έσοδα του 2022 και συνέχισε την πολιτική επιθετικής εξυγίανσης με το NPEs στο 3,5% και κορυφαίο δείκτη κάλυψης με προβλέψεις.
Με τα ενσώματα ίδια κεφάλαια στα 7,56 δισεκ. ευρώ μπορεί να αναφερθεί ότι με όρους P/BV η Eurobank κινείται στο 0,93 δηλαδή μια δίκαιη αποτίμηση…
Τα 7 δισεκ. ή 1,89 ευρώ ανά μετοχή είναι δίκαιη αποτίμηση αλλά με ευρωπαϊκούς όρους κινείται πάνω από το μέσο όρο, έχει καταστεί ακριβή.
Το bankingnews είχε αναφέρει ότι στην ζώνη 1,80 με 1,90 ευρώ η Eurobank έχει προεξοφλήσει και τα κέρδη του 2024…
Τα βασικά σημεία
1)Η Eurobank πέτυχε κέρδη 1,139 δισεκ. ισχυρά κέρδη μεν, αλλά στο τελευταίο τρίμηνο του 2023 πέτυχε την χαμηλότερη απόδοση μόλις 159,4 εκατ ευρώ με την υψηλότερη να επιτυγχάνεται στο β΄ τρίμηνο 2023 ή 447 εκατ.
Η τράπεζα το 2022 είχε έκτακτα έσοδα 714 εκατ, αλλά το 2023 τα έντοκα έσοδα λόγω Euribor εκτινάχθηκαν στα 2,17 δισεκ.
Στο δ΄ τρίμηνο 2023 εμφάνισε έκτακτα έξοδα για αναδιάρθωση και NPEs σχεδόν 190 εκατ που επέδρασαν στις επιδόσεις τριμήνου.
2)Με όρους προμηθειών η Eurobank παραμένει κορυφαία με 544 εκατ έσοδα, ενώ το Core PPI δηλαδή τα κύρια προ προβλέψεων έσοδα έφθασαν τα 1,816 δισεκ.
3)H τράπεζα με 344,7 εκατ προβλέψεις συνέχισε την πολιτική εξυγίανσης οδηγώντας τα NPEs στο 3,5% που πλησιάζει τον μέσο όρο στο 3%.
Πλέον η Eurobank είναι πλήρως εξυγιασμένη με τα NPEs 1,5 δισεκ. και τον δείκτη κάλυψης με προβλέψεις στο 86,4% όντως κορυφαίος.
4)Το δυνατό χαρτί της Eurobank ονομάζεται εξωτερικό αφού αποτελεί σημαντική πηγή διαφοροποίησης σε σχέση με όλες τις ελληνικές τράπεζες.
Με κέρδη από το εξωτερικό 132,9 εκατ και 346 εκατ από την Ελληνική Κύπρου η Eurobank απλά έχει κορυφαίες επιδόσεις.
5)Δυνατό χαρτί της Eurobank είναι τα ενσώματα ίδια κεφάλαια στα 7,56 δισεκ. με το μέσο σταθμισμένο ενεργητικό στα 43,2 δισεκ.
Η Eurobank έχει 79,8 δισεκ. ενεργητικό και με την Ελληνική στα 20,1 δισεκ. θα φθάσει στα 100 δισεκ. ενώ θα αυξηθούν και τα κεφάλαια από 7,56 σε 8,4 δισεκ.
Συμπέρασμα
Η Eurobank το 2024 θα πάρει ώθηση από την Ελληνική Κύπρου και αυτό θα αποτελέσει το βασικό σημείο διαφοροποίησης σε σχέση με τον ανταγωνισμό.
Θα πραγματοποιήσει δημόσια πρόταση τον Ιούνιο 2024.
Με χρηματιστηριακούς όρους πιστεύουμε ότι θα αξίζει P/BV στο 1 με την ενοποίηση της Ελληνικής Κύπρου αλλά πάνω από 1 θα θεωρείται πανάκριβη.
Για την χρήση 2023 θα διανείμει μέρισμα 0,08 ευρώ ανά μετοχή και για το 2024 μάλλον θα είναι 0,12 ευρώ.
ΠΗΓΗ: www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
