Οι ισχυρές επιδόσεις της Mytilineos βασίζονται σε μια επανάληψη του επιχειρηματικού της μοντέλου σύμφωνα με την CITI, με σταθερή ενίσχυση των διαθεσίμων από τις δραστηριότητες μετάλλων και ενέργειας, υποστηρίζοντας την ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Η καλύτερη από την αναμενόμενη εγκατεστημένη ισχύς των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και ο ρυθμός εκτέλεσης έργων αποτελούν βασικό καταλύτη για την αναβάθμιση των κερδών, ενώ η λιανική προμήθεια ενέργειας και η εμπορία φυσικού αερίου συνεχίζουν να ξεπερνούν τις προσδοκίες της για την εξομάλυνση της κερδοφορίας. Η σύστασή της είναι αγορά (buy), με τιμή-στόχο τα 46 ευρώ.
«Τα στοιχεία της ανακοίνωσης υποδηλώνουν ότι ο τομέας των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας διατηρεί μια ισχυρή ανάπτυξη, με την εγκατεστημένη δυναμικότητα να υπερβαίνει τις προσδοκίες μας, τις πωλήσεις έργων να ανταποκρίνονται στις προσδοκίες μας. Βλέπουμε ότι η ανάπτυξη των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας πιθανότατα θα διατηρήσει την ανοδική πορεία το 2024 με την εκτέλεση και τη διάθεση έργων, οδηγώντας σε ένα ακόμη έτος αύξησης των κερδών, αν και με βραδύτερο ρυθμό λόγω της υψηλότερης βάσης», υπογραμμίζει η Citi.
Οι ταμειακές ροές εμφανίζονται καλύτερες από τις αναμενόμενες και το καθαρό χρέος στα 1,45 δισ. ευρώ είναι ελαφρώς καλύτερο από τις προσδοκίες της για 1,6 δισ. ευρώ. Αυτό φαίνεται να οφείλεται στις χαμηλότερες επενδύσεις σε κεφάλαιο κίνησης σε σχέση με τις προσδοκίες της και στο πιθανό όφελος από τις πωλήσεις έργων στον τομέα των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας. Ο καθαρός δανεισμός προς EBITDA στις 1,5 φορές παραμένει άνετος προς το παρόν, ενώ οι εκροές κεφαλαίου κίνησης θα πρέπει να μειωθούν το 2024 από τα αυξημένα επίπεδα που παρατηρήθηκαν το 2023, καταλήγει η Citi.
Η Morgan Stanley επισημαίνει:
«Αναφορικά με το φλέγον ζήτημα της εισαγωγής σε κάποιο άλλο χρηματιστήριο, η εταιρεία πληροί ήδη τους KPIs (όπως τα EBITDA και η κεφαλαιοποίηση) για πιθανή εισαγωγή στο εξωτερικό/διπλή διαπραγμάτευση σε διεθνές χρηματιστήριο (όπως στο ΗΒ και τον δείκτη π.χ. FTSE 100), αλλά δεν παρείχε περαιτέρω ενημέρωση σχετικά με τις προθέσεις της εταιρείας επί του παρόντος», εξηγεί ο Ioannis Masvoulas της MS.
Τα βασικά δεδομένα από την τηλεδιάσκεψη είναι ότι η Mytilineos υπογράμμισε ως κινητήριες δυνάμεις για την ανάπτυξη:
την αγορά λιανικής στην ενέργεια που πρόκειται να αυξήσει το μερίδιο της από 13,5% σε 30% στα επόμενα δύο έτη,
τη θερμική παραγωγή με τη νέα θερμική μονάδα που θα φτάσει σε πλήρη λειτουργία το 2024,
την προμήθεια στο φυσικό αέριο που βλέπει αύξηση του όγκου,
τα έργα ηλεκτρικής ενέργειας, συμπεριλαμβανομένων των έργων που σχετίζονται με το δίκτυο τα οποία προσφέρουν μια ολοένα και πιο ελκυστική ευκαιρία και
τα μέταλλα που προσφέρουν σταθερά αποτελέσματα λόγω της κάθετης ολοκλήρωσης και της προληπτικής αντιστάθμισης κινδύνου.
Από τις επιχειρηματικές προοπτικές προμήθειας φυσικού αερίου, η Mytilineos εκτίμησε ότι η χαμηλότερη τιμή του TTF αναμένεται να θέσει κάποια πίεση στο περιθώριο κέρδους στις δραστηριότητες προμήθειας φυσικού αερίου, ωστόσο, αυτό αναμένεται να μετριαστεί από την διεθνή επέκταση στην περιοχή της Νοτιοανατολικής Ευρώπης και την καλύτερη κερδοφορία στη θερμική παραγωγή.
Η εταιρεία πιστεύει ότι μια ενδεχόμενη έκδοση ομολόγων θα αποτελέσει συνάρτηση της αγοράς σταθερού εισοδήματος και τόνισε ότι διαθέτει άφθονη ρευστότητα ύψους 2,5 δισ. ευρώ, η οποία αποτελείται από 0,9 δισ. ευρώ μετρητά και 1,6 δισ. ευρώ δεσμευμένες πιστωτικές γραμμές. Ο Όμιλος απέχει μία βαθμίδα από την επενδυτική βαθμίδα στις S&P και Fitch, ενώ τα ομόλογά της ήδη διαπραγματεύονται σε αντιστοιχία με ομόλογα με αξιολόγηση IG.
Οι προοπτικές για τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι υψηλές. Η Mytilineos διαθέτει 845 MW σε λειτουργία και 1.538 MW υπό κατασκευή. Αυτό ανεβάζει τη συνολική λειτουργική δυναμικότητα σε 2.383 MW στο τέλος του 2024.
Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες (Capex) ήταν αυξημένες τα τελευταία 2-3 χρόνια, με το 80% να αποδίδεται στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. Ο κύκλος εναλλαγής περιουσιακών στοιχείων είναι 2-3 έτη για κάθε έργο. Ως εκ τούτου, ο επενδυτικός κύκλος αρχίζει να ωριμάζει από το 2024 και προσφέρει την ευκαιρία να αποκομίσει ο Όμιλος κέρδη από αυτές τις επενδύσεις και να γίνει αυτοχρηματοδοτούμενος στο μέλλον.
Η εταιρεία επεσήμανε για το 2024, κεφαλαιουχικές δαπάνες ύψους 0,5 δισ. ευρώ σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας/μπαταρίες και επιπρόσθετα 100 εκατ. ευρώ για συντήρηση και άλλα έργα. Σε σχέση με το δανεισμό, αυτός ανήλθε σε 1,5 φορές τα EBITDA το 2023 και αναμένεται περαιτέρω μέτρια αύξηση το α’ εξάμηνο φέτος, πριν κάποια συγκράτηση το β’ εξάμηνο.
Η αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας παραμένει κορυφαία προτεραιότητα και στοχεύει στη διασφάλιση άφθονης ρευστότητας. Τέλος, σε σχέση με τις ρωσικές κυρώσεις, ο όμιλος δεν αναμένει ότι το ρωσικό αλουμίνιο θα συμπεριληφθεί σε ένα πακέτο κυρώσεων της ΕΕ.
www.worldenergynews.gr
