Κ.Καρλής: Απολαμβάνοντας το rally τέλους έτους - 2 σκέψεις για το 2023

Στην συνεδρίαση της Πέμπτης 13ης Οκτωβρίου 2022, ο δείκτης των εταιριών μεγάλης κεφαλαιοποίησης των Η.Π.Α. S&P 500 έκανε κάτι το οποίο είχε επαναλάβει  μόνο 4 ακόμα φορές στο παρελθόν. Συγκεκριμένα, το άνοιγμα του δείκτη έγινε στο -2% σε σχέση με το προηγούμενο κλείσιμο, με την πραγματοποίηση μεγάλου "χάσματος" τιμών. Ακολούθησε αγοραστικό κύμα το οποίο ώθησε τις τιμές όχι μόνο σε θετικό πρόσημο σε σχέση με την προηγούμενη συνεδρίαση αλλά και σε θετικό κλείσιμο, μεγαλύτερο του +2%. Η αναδρομή στα στοιχεία των τελευταίων πολλών ετών, αποκάλυψε ομοειδείς συνεδριάσεις στις 28/10/97, 24/7/02, 23/1/08 και 3/12/08.

Στον πίνακα παραθέτουμε την μεταβολή του δείκτη S&P 500 για συγκεκριμένα χρονικά διαστήματα μετά από αυτές τις "κομβικές" συνεδριάσεις με έντονα υψηλή μεταβλητότητα.

Ειδικά για την διανυόμενη χρηματιστηριακή χρονιά και λόγω του συγκεκριμένου χρονικού σημείου όπου πραγματοποιήθηκε αυτή η συνεδρίαση (μέσα Οκτωβρίου) διαφαίνεται ότι βρίσκεται σε εξέλιξη το λεγόμενο year end rally (άνοδος τιμών εν όψη τέλους έτους). Πρόκειται για πολυπόθητη ανοδική κίνηση η οποία θα επιφέρει σχετική ανακούφιση, εαν διατηρήσει την ανοδική ορμή της και τις επόμενες λίγες εβδομάδες.

Παραθέτουμε βασικούς χρηματιστηριακούς δείκτες και την ποσοστιαία αρνητική μεταβολή (για όλους!) για το 2022 με κλείσιμο Πέμπτης 27/10/22.

Πέρα από την παράθεση αποδόσεων και κομβικών στατιστικών στοιχείων, η χρονική στιγμή είναι κατάλληλη να καταγράψουμε κάποιες σκέψεις για το 2023 και τι δείχνει ότι θα συμβεί σε κάποιους "θύλακες" της παγκόσμιας οικονομιας.

1. Ο ενεργειακός κλάδος οδηγός ανόδου για τα επόμενα τρίμηνα.

Πολλοί στρατηγικοί αναλυτές των διεθνών επενδυτικών οίκων θεωρούν επενδυτική ευκαιρία τις τρέχουσες τιμές των μετοχών του ενεργειακού κλάδου, θεωρώντας ότι η μεσομακροπρόθεσμη τάση είναι ανοδική. Διακρίνω 3 ισχυρά επιχειρήματα υπέρ αυτής της άποψης.

α) Στρατηγικά αποθέματα Πετρελαίου των Η.Π.Α. : Καθόλου τυχαία η ανοδική κίνηση των τιμών του πετρελαίου στις 19 Οκτωβρίου 2022 όταν ο Μπάϊντεν ανακοίνωσε αποδέσμευση και πώληση επιπλέον 15 εκατομμυρίων βαρελιών. Με αυτή την κίνηση και σε συνέχεια αντίστοιχων προ μηνών από μεριάς Η.Π.Α., μειώνεται η δυνατότητα για απορρόφηση ενεργειακών ανοδικών σόκ στην τιμή του πετρελαίου, ουσιαστικά μειώνονται τα όπλα στην φαρέτρα για το 2023.

Θυμίζω ότι οι Η.Π.Α. οδηγήθηκαν στη δημιουργία στρατηγικών αποθεμάτων πετρελαίου μετά το επεισόδιο επιβολής εμπάργκο στις πωλήσεις πετρελαίου από μέρους των Αράβων τη δεκαετία του 1970 σε συνδυασμό με την Ιρανική Επανάσταση.

β) Αδύναμη παραγωγή πετρελαίου στις Η.Π.Α. : Ισχυρό επιχείρημα λόγω μεγάλης πίεσης από μεριάς των μετόχων πολλών εισηγμένων ενεργειακών εταιριών για ισχυρότερο cash flow κατά την επόμενη διετία παρά νέες επενδύσεις για εξόρυξη (drilling).

γ) Μεγάλη συνοχή στα μέλη του OPEC+ : Ποιό ήταν το πραγματικό μήνυμα της απόφασης της 5ης Οκτωβρίου 2022 για περικοπή της ημερήσιας παραγωγής κατά 2 εκατομμύρια βαρέλια από μέρους του OPEC+; Οτι η Ρωσία είναι πιο σημαντική από τις Η.Π.Α.; Μάλλον κάτι άλλο! Τα μέλη του OPEC+ επιθυμούν να μπεί ένα ισχυρό πάτωμα στις τιμές του πετρελαίου διαβλέποντας την απώλεια δυναμικής στην ανάπτυξη της διεθνούς οικονομίας.

Συνεπώς μπαίνουν στη σειρά κάποιες ενδείξεις οι οποίες υποστηρίζουν αναμενόμενη υπεραπόδοση για τις λεγόμενες "συμβατικές" ενεργειακές εταιρίες για την επόμενη διετία.

2. Πλησιάζουμε το τέλος των Big Tech εταιριών.

Εκτιμώντας ότι το 2023 θα έχουμε εξομάλυνση επιτοκιακής πολιτικής από πλευρά της FED σε όποιο ύψος επιτοκίων κι αν σταματήσει η τρέχουσα αυξητική πορεία (4,5% - 5,25%), παραμένει θολό εαν θα έχουν καλές χρηματιστηριακές αποδόσεις οι τίτλοι των εταιριών Big Tech (Apple, Amazon, Microsoft, Google, Facebook - γνωστές και με το ακρωνύμιο FAAMG).

Υπάρχουν ανησυχητικές ομοιότητες των 5 μεγαλύτερων σε κεφαλαιοποίηση εταιριών (απαρτίζουν το 22% της συνολικής κεφαλαιοποίησης του δείκτη S&P 500 σήμερα) με τις λεγόμενες Nifty Fifty εταιρίες των αρχών της δεκαετίας του 1970. Σημειώνω ότι δεν υπάρχει επίσημη λίστα αυτών των 50 εταιριών αλλά πολλές από αυτές δεν υπάρχουν σήμερα (Polaroid, Revlon, International Telephone & Telegraph), άλλες εξακολουθούν και υφίστανται μέσω συγχωνέσεων μεταξύ τους ενώ κάποιες υπάρχουν αλλά με διαφορετικό ή παρεμφερές αντικείμενο εργασιών σε σχέση με εκείνη την δεκαετία.

Ηταν σπουδαίες και καλά εδραιωμένες εταιρίες οι οποίες έφτασαν σε υψηλές αποτιμήσεις, τις κατείχαν όλοι οι επενδυτές και τελικά υποχώρησαν λόγω του ίδιου του βάρους τους. Το φαινόμενο αυτό είναι γνωστό και ως "κατάρα της δεκαετίας" με την οποία βρίσκονται αντιμέτωπες περιουσιακά στοιχεία/μορφές επενδύσεων με εξαιρετικά θεμελιώδη, οι οποίες ακολουθούν έναν αρκετά προβλέψιμο κύκλο μέσης διάρκειας 10 ετών που "κλείνει" με υπερβολικές αποτιμήσεις που δεν μπορούν πλέον να "δικαιολογηθούν".

www.worldenergynews.gr