Ελκυστική κατά την Eurobank Equities είναι η μετοχή της Μυτιληναίος στα τρέχοντα επίπεδα και δίνει buy με τιμή στόχο τα 10,20 ευρώ.
Όπως αναφέρει η ανάλυση, η μετοχή της Μυτιληναίος έχει πέσει περισσότερο από 30% σε ετήσια βάση έχοντας προεξοφλήσει πιο επώδυνα δεδομένα από την πτώση των τιμών του αλουμινίου που είναι της τάξεως του 18%.
Κατά την εκτίμηση της ανάλυσης, η επενδυτική προοπτική παραμένει ισχυρή, καθώς η παραγωγική διαδικασία συνεχίζεται κανονικά, με το κόστος σε επίπεδο μετρητών να είναι ιδιαίτερα ανταγωνιστικό για την μεταλλουργία και να υφίστανται σημαντικά πλεονεκτήματα στον τομέα ηλεκτρισμού και φυσικού αερίου.
Για το 2020 η εκτίμηση μειώνει κατά 18% τις προβλέψεις για EBITDA και κύκλο εργασιών, ενώ αφήνει αναλλοίωτες τις προβλέψεις για το 2021-2022.
Τούτων δοθέντων, η τιμή στόχος μειώνεται στα 10,20 ευρώ αλλά η μετοχή είναι από τις top επιλογές, καθώς διαπραγματεύεται σε κεφαλαιοποίηση 5 φορές την σχέση ΕV/ΕΒΙTDA για το 2021.
Με την τρέχουσα αξία να παραπέμπει σε μία μεσοπρόθεσμη τιμή αλουμινίου 1500 δολ/τόνο. Η Μυτιληναίος διαπραγματεύεται 8 φορές τη σχέση ΕV/EBITDA με βάση τις προβλέψεις του 2020.
Ο πρόλογος της ανάλυσης παρέχει ένα σημαντικό συμπεράσματα. Το πρώτο ότι η Μυτιληναίος θα έχει και το 2020 ανταγωνιστικά αποτελέσματα ενώ άλλες κορυφαίες εταιρείες θα έχουν μηδενικά κέρδη ή ακόμα και ζημιές.
Ηλεκτρισμός και φυσικό αέριο
Σύμφωνα με την ανάλυση ο κλάδος ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου λόγω της αμυντικής φύσης του διασφαλίζει σταθερές ταμειακές ροές παρά τη δύσκολη συγκυρία. Η χροιά ξεκίνησε καλά, αλλά ο ήπιος καιρός και τα μέτρα κατά του κορωνοιού οδήγησαν σε μείωση της ηλεκτρικής ζήτησης κατά 7% την περίοδο Μαρτίου – Απριλίου, ενώ η ΔΕΗ βλέπει συνολικά μία πτώση της τάξης του 4-5% για το 2020.
Απέναντι σε αυτές τις συνθήκες, η Μυτιληναίος παραμένει ιδιαίτερα ανταγωνιστική χάρη στο χαμηλό κόστος φυσικού αερίου με παράλληλη αύξηση μεριδίων.
Ο τομέας EPC & RES
Η ανάλυση αναμένει ότι τα projects που βρίσκονται σε εξέλιξη θα συνεχίσουν σύμφωνα με τον σχεδιασμό καθώς δεν υπάρχει κανένας λόγος για διακοπή τους, εξαιτίας του παγκοσμίου lockdown, το οποίο έτσι και αλλιώς σταδιακά αίρεται. Τούτων δοθέντων, δεν αναμένεται να υπάρξει μια καθυστέρηση στην εκτέλεση των συμβολαίων που υφίστανται για το 2020.
Ο τομέας της μεταλλουργίας
Το αλουμίνιο έπεσε σε χαμηλά 4 ετών εξαιτίας των προσδοκιών για αύξηση των αποθεμάτων του, λόγω της διασποράς του COVID-19.
H τιμή έπεσε στα 1500 δολ/τόνος και τα αποθέματα στο LME αυξήθηκαν κατά 200.000 τόνους (+10%) φτάνοντας στους 1,15 εκατ. τόνους ξεπερνώντας το 1 εκατ. τόνους για το 2019.
Προς το παρόν τα αποθέματα κινούνται ανοδικά, καθώς οι παραγωγοί δεν προχωρούν σε μειώσεις, εκτιμώντας ότι η διασπορά του COVID-19 είναι ένα προσωρινό σοκ το οποίο θα απορροφηθεί τους επόμενους μήνες από τις αγορές.
Ακόμα και σε αυτές τις συνθήκες η Μυτιληναίος παραμένει ιδιαιτέρως ανταγωνιστική, χάρις τα υψηλά μετρητά που διαθέτει και κερδοφόρος στα πιο συντηρητικά σενάρια.
Προβλέψεις και αποτίμηση
Με βάση τα νέα δεδομένα των τιμών του αλουμινίου και της αλουμίνας, καθώς και την ισοτιμία ευρώ/δολαρίου, όπως επίσης και ενδεχόμενες καθυστερήσεις για νέα projects στον τομέα EPC & RES, οι προβλέψεις έχουν αναθεωρηθεί καθοδικά για πωλήσεις και EBITDA κατά 18% για το 2020.
Οι προβλέψεις για το 2021 και το 2022 μένουν ως έχουν.
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της ανάλυσης, ο κύκλος εργασιών της Μυτιληναίος θα μειωθεί το 2020 στα 1,833 δισ. από 2,256 το 2019, το EBITDA στα 243,6 εκατ. ευρώ από 313,3 εκατ. το 2019 και τα καθαρά κέρδη στα 97,5 εκατ. ευρώ από 144,9 εκατ. ευρώ το 2019. Η μετοχή διαπραγματεύεται 9,9 φορές τα κέρδη του 2020 με αναμενόμενο μέρισμα 0,36 ευρώ/μετοχή.
Για το 2022, αναμένεται κύκλος εργασιών στα 2,34 δισ ευρώ, EBITDA 306 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη 125 εκατ. ευρώ.
www.worldenergynews.gr
