Έκθεση της Bank of America
Στις δύσκολες αποφάσεις τις οποίες καλείται να λάβει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Federal Reserve, Fed) των ΗΠΑ αναφέρεται, σε έκθεσή της, η Bank of America (BofA), υπογραμμίζοντας πως η Fed δεν έχει πλέον άλλη επιλογή από τα ξεκινήσει εκ νέου έναν γύρο ποσοτικής χαλάρωσης (QE) και να αυξήσει εκ νέου τον ισολογισμό της.
Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική τράπεζα, η έλλειψη ρευστότητας στις αγορές κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2019 θα ασκήσει πίεση στη Fed προχωρήσει στην παραπάνω απόφαση.
Η τράπεζα αναφέρεται μεταξύ άλλων στους παρακάτω παράγοντες:
1. Στην επικείμενη αύξηση της προσφοράς σε κρατικά ομόλογα ΗΠΑ λόγω της αύξησης του ορίου χρέους στις ΗΠΑ.
Από τώρα μέχρι το τέλος του έτους, η BofA αναμένει την καθαρή προσφορά ύψους περίπου 750 δισ. δολαρίων, επισημαίνεται.
2. Στην έλλειψη αποθεματικών στο τραπεζικό σύστημα.
Η Fed σημειώνει ότι ανησυχεί όλο και περισσότερο ότι το τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ πλησιάζει σε έλλειψη αποθεματικών.
Αυτό μπορεί να διαπιστωθεί με την απροθυμία των μεγάλων εγχώριων τραπεζών να απομακρυνθούν από τα αποθεματικά.
Οι μεγάλες τράπεζες προτιμούν να κρατούν αποθεματικά ως το πιο βασικό συστατικό των χαρτοφυλακίων HQLA, σημειώνεται.
Ως εκ τούτου, η BofA ανησυχεί για το γεγονός ότι οι μεγάλες εγχώριες τράπεζες ενδέχεται να μην έχουν τόσο μεγάλη ικανότητα ή προθυμία να στηρίξουν την αγορά του.
3. Αγορές ομολόγων ΗΠΑ από την Κίνα.
Η πρόσφατη απότομη υποτίμηση του κινεζικού γουάν θα έπρεπε να στηρίξει τις αγορές αμερικανικών ομολόγων από το Πεκίνο.
Ωστόσο, η αγορά ανησυχεί πιθανότατα για τις εμπορικές εντάσεις που επιβραδύνουν την ανάπτυξη της Κίνας, αλλά και τις εκροές κεφαλαίων στη χώρα.
Αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα την περαιτέρω μείωση των κινεζικών αγορών σε Treasuries και επιπλέον επιβάρυνση του χρεογράφου.
Ποιες είναι οι πολιτικές συνέπειες;
Το QE εγγυάται ανησυχία για την ανεξαρτησία της Fed.
Για να το κατανοήσουμε, οποιαδήποτε ενέργεια της Fed που οδηγεί σε επέκταση του ισολογισμού πιθανόν να λάβει τις ακόλουθες κριτικές:
*Τροφοδοτείται η έμμεση χρηματοδότηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων των ΗΠΑ;
*Υπάρχει ανεξαρτησία από νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής
Αυτό που θα επιλέξει τελικά η Fed είναι ασαφές, ωστόσο σε κάθε περίπτωση το επερχόμενο κύμα προσφοράς αμερικανικών ομολόγων θα παρουσιάσει προκλήσεις για την Fed.
Αυτές οι προκλήσεις οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στην απλή υπερβολική προσφορά UST και την ικανότητα της αγοράς να την αποθηκεύσει -μια πρόκληση που θα αυξηθεί μόνο τα επόμενα χρόνια.
Η Bank of America πιστεύει ότι «η Fed θα πρέπει να προχωρήσει για να αντισταθμίσει αυτές τις πιέσεις της αγοράς χρηματοδότησης μέσω της οριστικής διεύρυνσης του ισολογισμού ή με ένα νέο QE, ενδεχομένως κατά το 4ο τρίμηνο».
www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική τράπεζα, η έλλειψη ρευστότητας στις αγορές κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2019 θα ασκήσει πίεση στη Fed προχωρήσει στην παραπάνω απόφαση.
Η τράπεζα αναφέρεται μεταξύ άλλων στους παρακάτω παράγοντες:
1. Στην επικείμενη αύξηση της προσφοράς σε κρατικά ομόλογα ΗΠΑ λόγω της αύξησης του ορίου χρέους στις ΗΠΑ.
Από τώρα μέχρι το τέλος του έτους, η BofA αναμένει την καθαρή προσφορά ύψους περίπου 750 δισ. δολαρίων, επισημαίνεται.
2. Στην έλλειψη αποθεματικών στο τραπεζικό σύστημα.
Η Fed σημειώνει ότι ανησυχεί όλο και περισσότερο ότι το τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ πλησιάζει σε έλλειψη αποθεματικών.
Αυτό μπορεί να διαπιστωθεί με την απροθυμία των μεγάλων εγχώριων τραπεζών να απομακρυνθούν από τα αποθεματικά.
Οι μεγάλες τράπεζες προτιμούν να κρατούν αποθεματικά ως το πιο βασικό συστατικό των χαρτοφυλακίων HQLA, σημειώνεται.
Ως εκ τούτου, η BofA ανησυχεί για το γεγονός ότι οι μεγάλες εγχώριες τράπεζες ενδέχεται να μην έχουν τόσο μεγάλη ικανότητα ή προθυμία να στηρίξουν την αγορά του.
3. Αγορές ομολόγων ΗΠΑ από την Κίνα.
Η πρόσφατη απότομη υποτίμηση του κινεζικού γουάν θα έπρεπε να στηρίξει τις αγορές αμερικανικών ομολόγων από το Πεκίνο.
Ωστόσο, η αγορά ανησυχεί πιθανότατα για τις εμπορικές εντάσεις που επιβραδύνουν την ανάπτυξη της Κίνας, αλλά και τις εκροές κεφαλαίων στη χώρα.
Αυτό θα είχε ως αποτέλεσμα την περαιτέρω μείωση των κινεζικών αγορών σε Treasuries και επιπλέον επιβάρυνση του χρεογράφου.
Ποιες είναι οι πολιτικές συνέπειες;
Το QE εγγυάται ανησυχία για την ανεξαρτησία της Fed.
Για να το κατανοήσουμε, οποιαδήποτε ενέργεια της Fed που οδηγεί σε επέκταση του ισολογισμού πιθανόν να λάβει τις ακόλουθες κριτικές:
*Τροφοδοτείται η έμμεση χρηματοδότηση των δημοσιονομικών ελλειμμάτων των ΗΠΑ;
*Υπάρχει ανεξαρτησία από νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής
Αυτό που θα επιλέξει τελικά η Fed είναι ασαφές, ωστόσο σε κάθε περίπτωση το επερχόμενο κύμα προσφοράς αμερικανικών ομολόγων θα παρουσιάσει προκλήσεις για την Fed.
Αυτές οι προκλήσεις οφείλονται σε μεγάλο βαθμό στην απλή υπερβολική προσφορά UST και την ικανότητα της αγοράς να την αποθηκεύσει -μια πρόκληση που θα αυξηθεί μόνο τα επόμενα χρόνια.
Η Bank of America πιστεύει ότι «η Fed θα πρέπει να προχωρήσει για να αντισταθμίσει αυτές τις πιέσεις της αγοράς χρηματοδότησης μέσω της οριστικής διεύρυνσης του ισολογισμού ή με ένα νέο QE, ενδεχομένως κατά το 4ο τρίμηνο».
www.bankingnews.gr
www.worldenergynews.gr
